WTI（美国原油基准）周四欧洲早盘在93.10美元附近交易。以色列与黎巴嫩同意延长停火、提振外交进展预期后，油价回落并向93.00美元逼近。《卫报》报道，该协议是在美国主导、于华盛顿举行的会谈后以联合声明形式公布，并被表述为要求伊朗支持的真主党“完全停止”开火。由于双方缺乏正式外交关系，协议还包括设立“试点安全区”，由黎巴嫩武装部队独家接管控制权，排除非国家行为体。
地缘政治不确定性仍处高位，若紧张局势再起，仍可能引发供应中断担忧并支撑油价。伊朗外长阿巴斯·阿拉格齐（Abbas Araghchi）表示，与美国的接触并未中断，但旨在结束中东战争的谈判“未取得任何实质性进展”。供应方面，美国原油库存延续下滑：EIA数据显示，截至5月29日当周库存减少797.4万桶，前值为减少332.7万桶；市场一致预期为减少400万桶。
Market Reaction To Israel-Lebanon Ceasefire
我们认为，WTI近日下跌至90美元出头，主要是对以色列—黎巴嫩停火协议的市场反应。这一回落更像是由新闻标题驱动，而非市场基本面发生根本变化。交易者不宜轻率假设该下行趋势将持续。
基础供应格局依然极度偏紧，最新EIA报告强调了这一点：美国库存单周大幅减少约797万桶，几乎是市场一致预期的两倍。同时，AAA预计2026年夏季出行人数将创纪录。强劲的季节性需求，料将继续对油价形成上行压力。
Supply Tightness And Geopolitical Risks Support A Bullish Outlook
从更宏观的角度看，美国商业原油库存已降至18个月低位，而战略石油储备（SPR）仍接近40年低位，对任何供应冲击能提供的缓冲有限。历史经验显示，在如此紧张的供需状态下，市场通常不会因为地缘政治消息而长时间走弱，除非该消息明确指向供应出现具体且长期的增加。这次停火并不保证出现这种情况。
刚刚从市场中消退的地缘政治风险溢价，可能很快回归。我们注意到该协议较为脆弱，伊朗已表示在更广泛地区议题上“未取得任何实质性进展”。一旦真主党出现不遵守迹象或紧张局势再度升温，油价可能迅速且强势反弹。
在底层需求强劲、地缘政治风险持续的背景下，我们认为原油期权的隐含波动率有望上行。当前的价格走弱，或为交易者提供机会，考虑买入近月看涨期权（call）或构建牛市看涨价差（bull call spread），以布局未来数周油价潜在反弹。
