DBS集团研究预计，在美国非农就业数据强于预期、通胀预期走高之后，美元将持续获得支撑，直至6月16–17日的FOMC会议。5月非农新增就业为17.2万人，高于市场共识的8.8万人；同时，4月数据也从11.5万人上修至17.2万人。市场也正为6月10日公布的5月CPI做准备，预估同比将跳升至4.2%的三年高位；这一组合降低了市场对短期内放松政策的预期。
在会议之后，该分析指出，若在新任主席凯文·沃什（Kevin Warsh）领导下，美联储面临有关其制度独立性的质疑，美元可能出现方向性变化。FOMC之后美元的走势不仅取决于后续数据，也取决于美联储如何应对所谓结构性“压力测试”；若未能妥善处理该挑战，支撑美元的因素可能转弱。
短期美元走强：非农与通胀推动
我们认为，近期的非农就业报告清晰释放短期美元偏强信号。5月新增就业17.2万人，显著高于8.8万人的市场共识，基本消除了近期降息的可能性，并使“2026年加息”的情景重新回到美联储的讨论范围内。
市场焦点将转向6月10日公布的5月消费者物价指数（CPI）。我们预计同比将升至4.2%的三年高位。如此高的读数几乎必然令美联储维持鹰派口径，尤其是美国劳工统计局（BLS）的最新数据显示，核心通胀仍顽固维持在3.5%以上。历史经验显示，通胀持续偏高往往会强化美元表现，因为这会迫使央行维持偏紧的政策立场。
基于上述判断，我们倾向于在未来一周（直至FOMC会议前）继续布局美元获得支撑的情景。可考虑在6月17日声明发布前到期的美元指数（DXY）短期看涨期权，以捕捉预期中的上行空间。隐含波动率可能在这些关键事件前走高，使得即便美元仅温和波动，上述头寸也有机会获得收益。
FOMC之后的风险与策略
不过，我们认为美元的强势较为脆弱，未必能延续至6月17日FOMC新闻发布会之后。市场将密切审视新任美联储主席凯文·沃什是否释放任何可能在政策上屈从政治压力的迹象。若市场认为其在捍卫美联储独立性方面表现软弱，美元可能出现快速反转，类似过去主要央行在领导层更迭期间出现的汇率波动。
这也带来战术性机会：在6月下旬后半段提前布局美元潜在回落。我们考虑在FOMC会议之后买入美元看跌期权，或在美元/日元（USD/JPY）等货币对上建立偏空价差策略。此举既可对冲我们短期偏多的观点，也可在会后市场情绪转向时争取收益。
