美国原油价格周一走高，西德克萨斯中质原油（WTI）大涨逾4美元，报92.52美元。以色列与伊朗再度爆发敌对行动，引发市场对冲突外溢、升级为更大范围战争的担忧。伊朗支持的也门胡塞武装表示已对以色列发动打击，并宣布禁止以色列船只进入红海；此前，以色列与伊朗新一轮相互空袭让本已脆弱的停火安排进一步承压。
另一方面，OPEC+同意自7月起增产18.8万桶/日，旨在为油价降温；这也是自2月底战争爆发以来的第五次增产。WTI与布伦特、迪拜原油并列为主要基准油种之一，以美元计价，价格受供需、地缘政治以及OPEC决策影响。市场同样关注每周美国库存数据：周二公布的API数据与次日公布的EIA数据；两份报告约有75%的时间差异在1%以内。
地缘政治风险溢价与期权策略
在WTI站稳92美元上方之际，我们认为地缘政治风险溢价已牢牢嵌入市场。以伊直接冲突叠加胡塞武装的行动，指向更持久的供给侧危机。我们应将任何小幅回落视为买入机会，因为霍尔木兹海峡所面临的威胁，短期内已凌驾于传统供需基本面之上。
市场焦虑可被量化且仍在升温，这为期权交易者带来机会。CBOE原油波动率指数（OVX）过去一周飙升至45以上，这一水平反映出极端不确定性。我们认为可通过买入看涨期权捕捉潜在进一步上冲，同时控制下行风险。
库存趋势、历史参照与供应挑战
上周美国能源信息署（EIA）报告显示市场进一步收紧，库存降幅达520万桶，超过预期。只要红海与霍尔木兹海峡的油轮通行持续受限，这一趋势可能延续；航运数据显示通行量减少约30%。我们将密切关注本周API与EIA报告，以进一步验证美国库存是否继续下滑。
这一环境令人联想到1990年第一次海湾战争期间的价格表现：初期冲击后，往往伴随更长时间的高波动。因此，我们更倾向于布局“高价维持”，而非仅押注短期尖峰行情。鉴于隐含波动率偏高，我们也在考虑采用牛市价差（bull call spread）以降低看多仓位的入场成本。
OPEC+宣布的18.8万桶/日增产在短期内应被视为影响有限。只要事实上的封锁使这些增量难以顺利进入市场，官方产量配额就更多只是象征意义。市场焦点必须继续放在波斯湾原油外运所面临的实体性流动约束上。
