印度储备银行（RBI）在2026年6月5日的政策会议上推出多项旨在支撑印度卢比的措施，包括：对银行新增3–5年期FCNR(B)存款的外汇对冲成本给予全额补贴，以及提供优惠的外汇掉期机制，鼓励国有企业发行外币计价的外部商业借款（ECB）。另外，政府也取消了外国投资者持有政府证券所产生的资本利得税与利息税，并将该调整追溯至2026年4月1日起生效，同时扩大符合条件的政府债券范围。
三菱日联金融集团（MUFG）估算，这些举措可带来约400亿美元的资金流入；若印度进一步纳入彭博全球综合指数（Bloomberg Global Aggregate Index），流入规模仍有上行空间。基于此，该行将卢比走势修正为短期更偏强，预测美元/印度卢比（USD/INR）在9月季度前将走强至94.00，随后在下一历年回到接近96.00。该行亦预期印度卢比收益率将继续温和上行。
短期展望：卢比走强与市场反应
鉴于印度储备银行推出的新政策，我们认为印度卢比短期内有望走强。这些以提振资本流入为目标的措施，从根本上改变了我们的展望。我们目前的布局方向，是在未来数周内看美元/印度卢比汇率走低。
近期市场数据已支持这一观点：自政策公布以来的两个交易日，卢比兑美元由95.10升至94.75。根据清算机构数据，外国证券投资者也迅速作出反应，自6月5日以来净买入印度政府债务达52亿美元。这一轮初步需求激增，强化了我们对政策有效性的信心。
对衍生品交易者而言，这意味着可考虑卖出短期美元看涨期权（USD call）或买入美元看跌期权（USD put），到期区间可落在8月与9月，以把握汇率向94.00水平靠拢的预期走势。CBOE/NSE卢比波动率指数自措施公布后亦下跌15%，在此背景下，卖出期权时间价值（收取权利金）可能成为更具吸引力的策略。
历史背景与中期预测
这一情境让人联想到2013年：当时RBI针对FCNR(B)存款设置的类似掉期窗口成功吸引超过300亿美元资金流入，并在“削减恐慌”（taper tantrum）期间稳定了卢比。当前这套措施看起来更为全面。基于该历史先例以及政府为外国投资者取消资本利得税，我们认为预计的400亿美元流入目标具备可实现性。
不过仍需留意，预测路径显示明年USD/INR将反弹回到接近96.00。因此，尽管我们倾向于布局短期卢比走强，但对于把“看跌USD/INR”的押注延伸到9月季度之后应保持谨慎。或可考虑更长期的结构性策略，以在2027年卢比走势反转时受益。
