在挪威央行（Norges Bank）5月6日出人意料采取行动后，周三公布的挪威5月CPI数据成为市场焦点。当时挪威央行将政策利率上调25个基点至4.25%，并暗示年内仍有进一步加息空间。市场预测整体通胀为同比3.1%，低于4月的3.4%；而核心CPI预计为同比3.3%，此前为3.2%。挪威央行自身对5月整体CPI与核心CPI的预测均为同比3.3%，因此若数据高于预期，将提高更早跟进加息的可能性。
市场已在计价进一步收紧，掉期曲线显示11月政策利率将完整上调25个基点至4.50%。外汇方面，USD/NOK预计仍将跟随整体美元走强，不过只要能源价格维持高位，挪威克朗相较其他货币的表现仍可能更佳。支撑来自改善的贸易条件与财政空间，可在一定程度上缓冲国内需求走弱带来的拖累。
6月CPI对挪威央行政策的潜在影响
我们认为，预计在7月初发布的挪威6月CPI数据，将成为影响克朗走势的关键节点。若通胀数据意外偏高，可能会促使挪威央行加快启动下一次加息的时间表。这与其在上周会议上的偏鹰派按兵不动一脉相承，当时其释放出对通胀黏性仍感担忧的信号。
市场刚消化完5月通胀数据，核心CPI仍黏在同比4.1%的高位。我们预期，挪威央行对6月的自身预测大约会在同比4.0%附近，任何高于该水平的读数都将加剧市场对再次加息的押注。近期数据显示挪威失业率仍处低位，为3.9%，这也让央行在必要时具备进一步收紧的空间。
在6月初的会议上，挪威央行将政策利率维持在4.50%，但强调通胀仍显著高于其2.0%的目标。隔夜指数掉期（OIS）市场目前计价：在9月会议前完成最后一次25个基点加息的概率高于70%。从历史经验看，为维持抗通胀信誉，挪威央行并不避讳对市场形成“意外”。
NOK兑主要货币走势展望
尽管整体美元走强可能延续，尤其在美国5月强劲就业报告显示新增就业27.2万人之后，我们并不偏好在美元兑克朗上买入克朗。美联储“更久维持高利率”的立场支撑强美元环境，预计将限制USD/NOK出现显著回落空间。
相对而言，我们认为挪威克朗更有望在交叉盘跑赢，尤其是相对欧元（EUR/NOK）。挪威基本面受稳健能源价格支撑，布伦特原油稳守每桶80美元上方，提振其贸易条件；这与欧元区更脆弱的增长前景形成对比，欧洲央行（ECB）已开启降息周期。
对衍生品交易者而言，这一展望意味着可布局克朗相对其他欧洲货币走强。我们认为，买入以欧元为对手方的NOK看涨期权具备吸引力，可在控制下行风险的同时，捕捉EUR/NOK交叉盘下行带来的收益。或者，卖出三个月期限的EUR/NOK远期合约，也可能是押注挪威央行偏鹰立场的有效方式。
