金价在跌破200日移动均线后下滑，因市场重新定价，转向更鹰派的美联储立场；同时，油价带动的通胀担忧也加剧了压力。该走势触发快速抛售，随后价格企稳，盘中一度短暂跌破4,300美元；与此同时，随着伊朗与以色列局势出现缓和迹象、油价回吐涨幅，金价压力有所缓解。美债收益率走高及美国数据偏强，也在地缘政治紧张时期削弱了黄金的避险吸引力。
新兴市场的政策动向进一步叠加风险。印度将把黄金与白银进口关税从6%上调至15%，并于2026年5月13日生效，旨在抑制进口。尽管预计各国央行的购金需求仍具韧性，但部分新兴市场央行可能动用黄金储备以获取美元流动性并支撑本币；土耳其央行曾出售或出借约130吨黄金以稳定里拉（TRY）。在此背景下，华侨银行（OCBC）将其2026年底金价预测从5,350美元/盎司下调至5,100美元/盎司，但仍指出货币贬值、财政风险及地缘政治碎片化等长期驱动因素依旧存在。
短期技术面压力与交易策略
我们认为，黄金在跌破200日移动均线后，短期仍将承压；该均线目前转为约4,400美元/盎司附近的阻力位。这次技术性破位主要由美联储预期重新定价所推动，起因是经济数据意外偏强。在债券收益率上行、美元走强的环境下，贵金属面临显著逆风。
强劲的5月就业报告显示美国经济新增逾25万个就业岗位，推动10年期美债收益率回升至4.75%以上。这强化了市场对美联储将维持鹰派、并把潜在降息推迟至今年稍晚甚至2027年初的判断。对于衍生品交易者而言，这意味着未来数周黄金上行空间可能受限。
基于上述判断，我们认为，未来数周卖出虚值（out-of-the-money）看涨价差（call spreads）是一项具吸引力的策略。该做法通过押注金价不会突破关键阻力位来收取权利金，是在长期上升趋势恢复前，针对一段盘整期进行的相对审慎布局。
央行需求、风险与长期展望
作为关键支撑之一的央行需求也面临挑战。尽管2026年第一季整体买盘仍具韧性，但土耳其为保卫里拉而进行的130吨黄金出售，显示新兴市场货币压力可能引发黄金变现。我们将密切关注这一趋势，因为若出现更多出售，可能进一步加剧短期价格疲弱。
尽管短期逆风明显，我们仍认为黄金的结构性逻辑未被破坏，原因在于地缘政治持续碎片化，以及主要经济体的长期财政风险。因此，我们会把任何进一步回落至4,200美元支撑位附近的走势，视为策略性买入较长期限看涨期权的机会，以在控制初始资金风险的同时，布局后续潜在反弹。
短期压力促使我们将2026年底预测小幅下调至5,100美元/盎司。这一情境令人联想到2018年紧缩周期：当时黄金先因美联储鹰派而走弱，随后开启多年大行情。我们预计可能出现类似路径，即当前盘整期为后续显著上行奠定基础。
