加拿大国家银行表示，加元近期成为表现最疲弱的储备货币，USD/CAD 回升至约 1.39，回到3月底的水平——当时在霍尔木兹海峡关闭后引发的股市抛售中曾见到这一价位。该行将这一走势与相对实际增长走软以及加拿大—美国2年期利差为负联系起来；即便全职就业创下纪录高位，这一利差仍持续对加元构成压力。
大宗商品同样在塑造价格走势。石油对加拿大仍然重要，但该行认为在当前格局下，黄金才是边际上的主要驱动因素；金价处于下行趋势，现已较近期纪录高点回落逾17%，该行将这一动态与加元走弱联系起来。展望未来，该行预测 USD/CAD 年底将回到 1.35，并称任何更具持续性的加元复苏，将取决于渥太华能否在今年夏天与美国达成贸易协议；与此同时，地缘政治风险以及加拿大企业进入美国市场的渠道，仍是不确定性来源。
经济与收益率分化加剧加元疲弱
我们认为，加元在未来几周仍将承压，维持“最弱储备货币”的位置，USD/CAD 徘徊在 1.39 附近。基本面也支持这一判断：上周公布的数据显示，加拿大2026年第一季度GDP增速仅为疲弱的0.5%，与美国强劲的2.8%增长形成鲜明对比。这种分化是我们预计趋势将延续的关键原因。
加拿大与美国之间的利率利差，是加元面临的主要逆风。以今早数据为例，美国2年期国债收益率比加拿大同期限高出整整65个基点，使美元对追求收益的投资者更具吸引力。历史上，如此宽幅的负利差——类似2017至2019年的阶段——一贯对加元形成持续下行压力。
大宗商品、黄金与贸易不确定性影响前景
在当前市场中，黄金也已成为比原油更关键的汇率驱动因素。金价较近期纪录高点下跌逾17%，目前在每盎司约2,450美元附近交投，并仍在寻找支撑。我们认为，黄金若进一步走弱，将直接转化为 USD/CAD 走高。
在上述背景下，我们认为衍生品交易者应考虑为加元延续弱势进行布局。买入到期在夏末的 USD/CAD 看涨期权，似乎是一个合理策略，可望从汇价进一步上行中获利，尤其是在美加新贸易协议仍具不确定性的情况下。加元若要出现持续性反弹，可能需要贸易谈判取得重大突破，而我们并不认为这会在短期内发生。
