英镑周二兑日元走高，中东紧张局势缓和提振风险敏感资产；与此同时，据路透报道，日本央行（BoJ）正考虑暂停缩减购债规模，日本货币因此走弱。GBP/JPY 交投于约 214.72，较周一触及的三周低点约 213.00 反弹。报道称，BoJ 可能在下一财年之后仍将日本国债（JGB）月度购买规模维持在 2.1 万亿日元（约 130 亿美元），这相当于在量化紧缩（QT）框架下停止原定的缩减计划。
消息传出后，日本 10 年期国债收益率下跌 5 个基点至 2.66%，进一步对日元构成压力。市场已完全计入下周 BoJ 会议加息 25 个基点的预期，但由于油价仍处高位且日本依赖进口，日元获得的支撑有限。油价走高也推升全球通胀风险，增加其他主要央行加息并扩大与日本利差的可能性。与此同时，USD/JPY 回到 160.00 上方，使官方干预的可能性仍在市场视线之内。
收益率差与宏观顺风
鉴于英国与日本之间的政策差距持续扩大，我们认为 GBP/JPY 在未来数周仍有望延续上行动能。全球风险偏好似乎正在改善，而该货币对目前在 215.00 附近交易，向上突破的阻力相对更小。英国 2026 年 5 月最新通胀数据略高于目标水平，报 2.5%，使英伦银行（BoE）维持偏鹰立场。
日元吸引力正在下降，因市场消息显示 BoJ 可能延后减少购债。这推动日本 10 年期国债收益率回落至约 0.95%，与英国 10 年期金边债券收益率 4.30% 之间的差距进一步扩大。显著的收益率利差令持有英镑相较持有日元更具吸引力。
油价上行亦令日本以进口为主的经济面临更复杂局面，布伦特原油目前在每桶 85 美元以上交易。这对日元构成下行压力，同时也带来通胀风险，可能迫使其他央行维持紧缩立场。我们预计这一动态将继续支撑英镑兑日元走强。
GBP/JPY 的策略与风险管理
对衍生品交易者而言，在此环境下买入 GBP/JPY 看涨期权是一项较为稳健的策略。我们关注行权价约 217.00、于 2026 年 7 月初到期的期权，以在锁定最大风险的同时，捕捉进一步上行空间。
该观点的主要风险来自日本当局的干预，尤其是在 USD/JPY 正测试 161.00 水平之际。市场仍记得 2024 年春季日元的急升，显示当局在必要时愿意强力出手。多头看涨期权的“风险可控”特性，可在此类突发且难以预测的事件发生时提供保护。
对于已经持有受益于日元走弱仓位的投资者，或可考虑对潜在反转进行对冲。我们会考虑买入一些价格较低、深度价外的 GBP/JPY 看跌期权作为保险，以在日本财务省意外干预时保护既有利润。
