周二，美元/加元徘徊在1.3950附近，此前结束了连续四天的上涨走势；在美元于加拿大央行决议前回吐部分涨幅的背景下，汇价从周一触及的两个月高点1.3961小幅回落。随着伊朗与以色列在美国总统唐纳德·特朗普呼吁后同意停止相互袭击，市场风险偏好改善，削弱了对美元这一避险货币的需求。不过，谨慎情绪仍在：有报道称以色列军方下令立即撤离提尔（Tyre）部分地区，为潜在打击做准备；以色列总理本雅明·内塔尼亚胡则表示，与伊朗及真主党（Hezbollah）的冲突“尚未结束”。
在美国方面，市场继续评估美联储政策前景。近期更强的就业数据重新点燃通胀担忧，并推高了进一步收紧预期。CME FedWatch工具显示，12月加息25个基点的概率为43%，而一个月前仅为14%；周三将公布CPI、周四将公布PPI，成为市场焦点。加元仍受油价走软拖累，尽管对经济的看法出现分歧：荷兰合作银行（Rabobank）指出GDP已连续两个季度萎缩；加拿大皇家银行（RBC）则认为GDP数据因人口增长出现异常下滑而夸大了疲弱程度。对于周三的加拿大央行会议，市场普遍预期政策利率将维持在2.25%，Rabobank也预计该水平将维持至年末。
央行决议与通胀数据成焦点
美元/加元在两个月高位1.3961附近暂歇，我们认为这次回调更像是在关键事件前的仓位调整。加拿大央行周三的决议是下一项主要催化剂，不过我们预计其将把利率维持在2.25%不变。真正可能推动市场变动的信息，将来自央行声明的措辞基调以及即将出炉的美国通胀数据。
我们的核心关注仍在美国通胀数据上，因为美联储路径是市场的主要驱动因素。近期非农就业报告意外新增29.5万个岗位；若CPI读数偏热，12月加息概率可能很容易从当前的43%上升至60%以上。我们正为CPI发布前后美国国债与美元指数波动加剧进行布局。
地缘与市场波动下的战术部署
就加元而言，我们对加拿大央行本次是否按兵不动的关注度，低于其前瞻指引。近期WTI原油跌破每桶75美元后，若央行措辞偏鸽，可能显著打压加元。这与2022年末的情形形成对比：当时油价高企，尽管增长放缓，加拿大央行仍被迫更趋鹰派。
伊朗与以色列之间脆弱的停火，意味着当前隐含波动率可能被低估。本周VIX指数跌破14，而历史上在地缘冲突未解决的时期，这一低位通常难以持续。因此，我们买入价格较低、虚值（out-of-the-money）的VIX看涨期权，作为投资组合对冲突发升级风险的对冲工具。
在这些相互矛盾的信号下，我们倾向用期权而非直接持有即期仓位来表达对美元/加元的看法。我们偏好买入7月到期、行权价约1.4050的看涨期权：若美国数据出现上行意外且加拿大央行保持谨慎，该策略可提供上涨敞口。同时，该策略将风险限制在期权权利金之内；在央行给出更清晰信号前，这样的风险控制更为稳健。
