USD/JPY周二小幅走高，交投于160.30附近。市场在消化日本活动数据走强的同时，仍在美国通胀数据公布前保持谨慎。日本第一季度最终GDP环比增长0.5%，高于0.3%的预测，并与前值一致。按年率计算的增速为1.8%，高于市场共识的1.3%；但GDP平减指数维持在3.2%不变，低于3.4%的预期，显示价格动能偏软。
尽管产出数据更强，日元获得的支撑有限；市场焦点仍在于在需求不均与全球增长风险加大的背景下，日本央行还能收紧到什么程度。从4小时图看，该货币对仍在20周期SMA（160.13）与100周期SMA（159.47）之上，RSI略低于60。阻力位在160.31附近；支撑位依次位于160.22、160.15、20周期SMA约160.13，其后是160.06，更深一层的支撑在100周期SMA附近的159.47。技术分析由AI工具辅助生成。
政策分化与干预风险塑造日元前景
随着USD/JPY在160.30附近走稳，我们认为市场对日本GDP走强“选择性忽略”是合理的。关键点在于GDP平减指数不及预期，意味着日本通胀压力并未如市场所希望般快速累积。这进一步强化了一个核心判断：日本央行（BoJ）难以在政策上进行任何有意义的收紧。
放眼更大格局，美国最新核心PCE物价指数（美联储偏好的通胀指标）同比上升2.8%，仍顽固高于2%的目标。这种持续性通胀几乎确保美联储将维持利率不变，继续保持有利于美元的广阔利差。这一基本面力量是推动汇价走高的主要驱动。
日本方面，2026年4月最新全国核心通胀也显示降温趋势，报2.2%。在通胀趋缓且薪资增长仍偏脆弱的情况下，日本央行短期内几乎没有进一步加息的充分理由。我们预计其将继续极度谨慎，从而持续对日元构成压力。
不过，需要留意历史经验：日本当局曾在2024年春季于接近160这一水平附近出手干预以支撑日元。官方干预引发的突发、急剧下跌，是做多该货币对面临的最大单一威胁。因此，任何交易策略都必须纳入这一显著的尾部风险。
尾部风险下的交易策略
在基本面与技术面偏多、但干预风险挥之不去的情况下，我们认为买入看涨期权（call options）是更合理的策略。该方式可在参与进一步上行的同时，严格界定并限制当局入市时可能带来的亏损。相比之下，持有多头期货仓位在下行方向的风险敞口更不可控，因此更不审慎。
未来两周，我们计划在美国通胀数据发布后，考虑买入价外看涨期权，例如行权价161.50、到期日为2026年7月或8月。若美国CPI高于预期，将是入场的理想催化剂。该策略以限定风险的方式，把握美日政策分化延续所带来的机会。
