美元/日元在亚洲时段于160.50附近企稳，此前连续两日上涨，盘中一度触及六周高点160.56。汇价波动受抑，市场正权衡日本当局可能入市进行外汇干预的可能性。本周稍早，日本财务大臣片山皋月表示政府正密切关注汇率走势，并重申已准备好采取果断措施以维护市场稳定。
市场普遍预期日本央行将在下周加息，因决策层需应对与中东冲突相关的能源成本上升。紧张局势在伊朗伊斯兰革命卫队表示将“立即并彻底”关闭霍尔木兹海峡、并向商船与油轮发出警告后进一步升级。与此同时，风险情绪也因多项消息而波动：有报道指以色列国防军（IDF）本土防卫司令部在黎巴嫩方向向以色列北部发射后发布预警；美国中央司令部称美军周三开始对伊朗发动空袭。美国总统唐纳德·特朗普亦警告，若临时和平协议未能敲定，将采取严厉军事行动；伊朗官员则强调不会退让。
双向风险与干预忧虑
鉴于美元/日元在160.50附近处于高度紧绷状态，我们认为未来数周存在显著的双向风险。日本官员显然在释放不满信号，而从历史经验来看，尤其是2024年在这一相近水平附近的干预行动，直接出手的可能性真实存在。这为汇价形成一道“硬天花板”，令做多头寸面临异常高的风险。
下周日本央行会议是关键催化因素，市场目前已计入为抑制再度抬头的通胀而加息的高概率。冲突推动的能源价格飙升，使日本央行有充分理由比先前预期更为鹰派。即便是小幅加息，也可能引发日元迅速且明显走强。
地缘冲击与交易员仓位
霍尔木兹海峡一旦关闭——全球超过20%的海运原油需经此通行——将构成严重的通胀性冲击，使局势更为复杂。这场地缘政治危机正推升美元作为避险资产的吸引力，这也是日元未能提前走强的主因。我们预计外汇波动率指数将飙升至自2022年俄乌冲突爆发以来未见的水平。
对衍生品交易员而言，这种环境凸显应运用期权来管理风险并押注波动率。我们认为，买入两到四周到期的美元/日元看跌期权（put）是较为稳健的策略，可用来布局日本央行动作或直接干预引发的突然下跌。或者，做多跨式组合（long straddle）也可望从任何方向的大幅波动中获利，因为当前僵局不太可能持续。
美方在伊朗的军事行动以及紧张的政治言论，仍将为美元提供强劲支撑，从而为该货币对提供“地板”。这意味着，任何日元走强都可能遭遇寻求美元避险资金的逢低买入。因此，我们不建议直接做空该货币对，而更倾向于采用风险可控的期权策略。
