周五，随着市场风险偏好回升，美元走软。美元指数（DXY）徘徊在99.60附近，较一周低位仅高出数个点，并有望录得0.35%的周度跌幅。此番走势源于有关美伊可能达成和平协议的报道，此前美国总统唐纳德·特朗普表示已叫停原计划进行的第三天打击行动。拟议中的协议仍待德黑兰批准，将禁止伊朗发展核武器，并可能重新开放霍尔木兹海峡（承担全球约20%的原油供应运输）。
伊朗表示尚未作出最终决定，不过外交部发言人埃斯梅尔·巴加伊称文件正在审查中，并“比以往任何时候都更接近获批”。在美以对伊朗发动攻击后，DXY一度跳升约3%，反映避险需求升温。数据方面，美国生产者价格传递出分化信号：5月PPI同比升至6.5%，高于预期的6.4%；但核心PPI维持在4.9%，显著低于预测的5.4%，从而压低市场对美联储加息的预期。与此同时，美元在外汇市场仍占据主导地位，2022年其成交占比超过88%，相当于日均约6.6万亿美元。
美元前景与交易策略
鉴于市场情绪转向，我们认为美元的避险溢价正在快速消退。随着潜在美伊协议浮现，支撑美元近期走强的核心理由正在消失。预计美元指数（DXY）将从当前99.60水平继续下滑，朝冲突升级前的97.50区域回落。
为把握这一下跌预期，我们倾向于买入跟踪美元的交易所交易基金（ETF）的看跌期权，例如Invesco DB USD Bullish ETF（UUP）。该策略可直接受益于美元走弱，并具备清晰的风险边界。由于地缘政治消息仍在驱动情绪，这一走势的时间窗口可能相当迅速。
此外，我们观察到货币市场的隐含波动率已从近期高位开始明显回落。衡量市场恐慌情绪的Cboe波动率指数（VIX）已从紧张局势高峰时的25以上回落至18以下。我们认为，在DXY上卖出虚值看涨价差（call spread）是一个颇具吸引力的方式，可同时受益于美元下跌与波动率回落。
美联储展望与跨资产机会
近期PPI数据通过降低美联储加息概率，进一步强化我们对美元的偏空判断。期货市场显示，交易员目前给美联储下次会议加息的定价概率已降至15%以下，较三周前超过60%大幅回落。这一货币政策前景撤走了支撑美元的一根关键“支柱”。
因此，我们正在布局那些在“风险偏好回归”与美元走弱环境下更可能走强的货币，尤其是欧元。我们通过买入EUR/USD货币对看涨期权来启动多头仓位。历史上，DXY下探至97.50往往对应EUR/USD上行数美分，提供可观的上行空间。
霍尔木兹海峡油运恢复正常也有望稳定能源价格，从而进一步印证美联储在利率问题上保持耐心的立场。该环境历来利好商品相关货币。我们看好澳元机会，并考虑通过AUD/USD看涨期权来捕捉这一“次级效应”的收益。
