TD Securities表示，贵金属（以黄金为首）一直难以吸引买盘兴趣，因为市场对美联储进一步加息的概率仍处高位，令实际收益率维持偏高水平，并限制了上行动能。商品交易顾问（CTA）目前为小幅净空仓，而TD的情景建模显示，在多数情境下，价格大概率维持区间震荡。
该行分析将短期前景与能源市场及地缘政治风险挂钩。若围绕潜在伊朗协议的讨论再起并有助于抑制油价，TD指出，暂时或可避免价格迈向下一个下行触发点——即关键的4,000美元/盎司水平下方。不过，由于协议框架被形容为“脆弱”，且能源价格仍偏高，该公司的评估指向贵金属的复苏仍不完整。
美联储预期与贵金属持仓
我们认为贵金属之所以难以获得上行动能，是因为市场正在计入更为激进的美联储立场。最新的2026年5月通胀数据显示，CPI为3.1%，令加息预期保持在较高水平。这使得持有不生息的黄金吸引力下降，因此我们认为现阶段卖出虚值看涨期权（out-of-the-money call options）是较为合理的策略。
大型自动化基金（即CTA）持有小幅净空仓，显示其并未预期价格将大幅崩跌，但已偏向为走弱做准备。截至2026年6月9日当周的最新COT（交易者持仓）报告亦证实这一点：管理资金账户持有约8,000手合约的温和净空仓。这进一步强化我们的观点——金价大概率被困在明确区间内，因此偏向从低波动获利的策略（如卖出跨式组合/straddles）更具吸引力。
区间市展望与交易策略
目前这一紧密交易区间似乎仍在发挥作用，我们认为短期内市场大概率会避免测试下一个主要卖盘触发点——即2,400美元/盎司水平下方。我们的重点是区间交易，预期短期价格维持在2,400至2,500美元之间。若金价有效跌破2,400美元支撑，我们会考虑买入看跌期权（puts）。
不过，我们并非全面看空，因为地缘政治局势仍脆弱，能源价格也保持坚挺。WTI原油稳定在每桶约95美元附近，使黄金作为通胀对冲工具获得一定底部支撑。因此，任何偏空仓位都应配合紧密止损，以防价格突然飙升。
