黄金（XAU/USD）周一欧洲时段早盘升至一周高位，此前美国与伊朗宣布达成结束冲突的协议，预计将于周五生效。美国表示，一旦协议签署，将解除对伊朗港口的海上封锁，并重新开放霍尔木兹海峡；英国、法国、德国和意大利则表示，已准备好解除与伊朗核计划相关步骤挂钩的制裁。伊朗称，会谈为期60天的谈判过程，并与三项条件绑定：结束封锁、结束战争状态及军事行动，以及解冻被冻结资金。在利率市场方面，CME FedWatch显示，市场隐含的美联储12月加息概率接近64%，低于上周的69%。
从图表来看，现货黄金仍位于100日SMA下方，并处于布林带中轨之下，RSI接近42。阻力位分别在约4,415美元，其后在约4,685美元，以及100日SMA附近的约4,762美元。支撑位位于布林带下轨附近约4,142美元，若跌破则可能指向更深度的回撤，朝向此前低点延伸。
Market Reaction and Technical Outlook
我们认为，当前黄金的反弹更多是对利率预期变化的短期反应，而非新的多头趋势。和平协议的主要影响在于降低地缘政治风险，而历史经验显示，这通常会削弱市场对黄金等避险资产的需求。此次反弹靠近阻力位，可能更像是为布局回落提供机会。
市场目前聚焦CME FedWatch工具，其已下调12月加息概率，但这属于次要因素。上周公布的美国2026年5月消费者物价指数（CPI）仍处于偏高水平，为3.1%；同时，随着霍尔木兹海峡重新开放，我们预计油价将下行，从长期看将带来通胀回落效应，从而削弱黄金作为通胀对冲工具的吸引力。
从技术面看，黄金仍在100日简单移动平均线下方，整体结构偏弱。我们将当前走势视为修正性反弹，价格接近4,415美元附近阻力时，可能面临逢高抛售压力。动能指标并不支持从当前位置持续走高的行情。
Strategic Perspective and Historical Context
对衍生品交易者而言，这提供了一个机会：买入未来4至6周到期的看跌期权（put options）。该策略可在市场消化和平协议的全面影响、价格潜在走低时获利，同时将最大亏损限定在权利金范围内。由于“利好消息”背景下隐含波动率可能偏低，期权价格或相对便宜。
我们也必须承认，央行购金仍是黄金的重要支撑因素。世界黄金协会（World Gold Council）2026年第一季度报告显示，全球央行又增持了290吨储备，延续近年趋势。这种持续性需求或将提供价格底部支撑，降低出现剧烈崩跌的概率。
从历史经验看，重大地缘政治风险溢价的消退往往会令金价走弱。1991年第一次海湾战争结束后，随着局势回归稳定，金价在随后数月持续缓慢下行。我们预计可能出现类似路径：初期反弹逐步减弱，随后演变为中期下行趋势。
