黄金（XAU/USD）周一交投于4,340美元附近，日内上涨2.86%，延续自上周四从4,024美元区域开启的反弹，并将金价推升至一周高位。此番价格走势，源于市场消化有关美伊达成旨在结束战争的框架协议报道，同时传出霍尔木兹海峡将重新开放、以及自4月以来的停火预计将在谈判继续期间延长的消息。
消息公布后，风险情绪改善，美国股指期货上升1%至2%；原油则在交易员计入能源流动逐步恢复常态的预期下走低。美元维持偏软：美元指数（DXY）在周初出现向下跳空后，回落约0.3%至99.50附近，通过汇率效应为金价提供支撑。市场焦点也转向本周美联储会议；在此之前，纽约联储帝国州制造业调查与美国工业生产数据将率先公布。至于以色列在黎巴嫩南部的空袭报道，以及协议全文未见披露，则令残余避险需求仍在。
地缘局势降温及其对黄金的影响
鉴于美伊于2026年6月15日宣布的新框架协议，我们认为黄金目前飙升至4,340美元更像是短期反应，而非可持续趋势。重大地缘紧张缓和，理应削弱此前支撑贵金属的显著风险溢价。随着市场逐步消化降温进程，我们预期资金将从避险资产轮动流出。
霍尔木兹海峡重开是关键变量，因为全球约20%的石油液体供应需经由这一咽喉要道。原油价格大幅下跌意味着未来通胀压力降低，而这在历史上通常对黄金偏空。我们认为，随着黄金作为通胀对冲工具的吸引力减弱，未来数周金价将面临下行压力。
基于此，我们倾向于买入黄金（XAU/USD）或黄金矿业ETF的看跌期权（Put），目标看向回落至4,000美元附近。目前4,340美元属于极端高位，甚至显著高于2020年疫情与2022年俄乌冲突期间经通胀调整后的峰值，显示在地缘恐慌退潮后，价格可能面临较大幅度的修正。
情绪与波动转向下的市场机会
与此同时，市场情绪改善也令股市更具吸引力。在美国指数期货已上行的背景下，我们考虑买入标普500指数看涨期权（Call），以把握风险偏好回升带来的行情。历史经验显示，重大军事与经济冲突缓解后，市场往往出现较强反弹。
美元当前偏弱为黄金提供了暂时支撑，但即将到来的美联储会议是重要不确定因素。美国劳工统计局（BLS）本月较早公布的数据显示，核心通胀仍具黏性，这可能迫使美联储即便在能源价格下跌的情况下仍维持偏鹰立场。若美联储态度意外强硬，美元或走强，进而对黄金形成另一重逆风。
围绕协议的疑虑（例如传出的以色列对黎巴嫩的空袭）令市场波动率维持在偏高水平。这为通过期权策略卖出波动率提供机会，例如在黄金上构建宽跨式（Strangle）。若局势如我们预期般趋于稳定，隐含波动率回落将使相关仓位受益。
