美元指数（DXY）在市场等待由凯文·沃什（Kevin Warsh）首次主持的美联储（Fed）利率决议之际，徘徊在99.50附近并偏软。欧元延续涨势，EUR/USD上破1.1610；GBP/USD则在一度短暂上探1.3440后，守在1.3430左右。尽管日本央行（BoJ）将利率从0.75%上调至1.00%，USD/JPY仍维持在160.40附近，日元反应有限，因央行在债市正常化方面仍维持渐进立场。AUD/USD在0.7070附近持稳，此前澳洲联储（RBA）维持现金利率在4.35%不变，同时保留偏鹰倾向。
大宗商品方面，WTI下跌逾4%至每桶约77.10美元；黄金在美联储决议前守在4,340美元上方。数据与事件日程包括：英国5月CPI、PPI与零售物价指数（RPI），欧元区5月HICP，以及新西兰第一季度GDP，并将迎来美联储公告。周四将有瑞士央行（SNB）更新与利率决议、英国劳动力数据与英伦银行（BoE）利率决议，以及美国初请失业金人数与费城联储调查；周五包括德国PPI、英国零售销售与加拿大零售销售。WTI为美国生产的轻质低硫原油，以美元计价，价格受供需动态影响，并受到API与EIA库存报告左右——两者约75%的时间偏差在1%以内；此外还有OPEC由12个成员国制定的产量配额，以及OPEC+（另加入10个非OPEC国家）的影响。
央行决议前的波动性
鉴于市场在新任主席主持的首场美联储决议前处于紧张状态，我们认为最明确的短期“确定性”就是波动率抬升。美元指数走弱显示交易员正在计入更偏谨慎的基调，使得在主要货币对上运用跨式期权（straddles）等策略更具吸引力，以捕捉汇价向任一方向急剧波动的机会。这种不确定性让人联想到2023与2024年期间，美联储指引快速变化所带来的市场“甩尾”行情。
日元的表现清楚反映市场更关注利差，而非单次政策动作。尽管日本央行加息，但美国与日本收益率之间的巨大鸿沟——过去两年多的主导主题——仍持续利多美元。由于美国10年期收益率历史上长期维持高于日本同期限逾300个基点的利差，我们认为通过认沽期权或期货做空日元，仍是可行的顺势交易。
大宗商品与货币交易主题
黄金在4,340美元上方的强势，对我们而言是关键的长期指标，反映市场对货币贬值与通胀黏性的持续担忧。该价位可视为多年通胀高于目标、以及主权债务大幅攀升的合理结果——美国国债规模早在2024年就已突破34万亿美元。我们应利用美元回落的机会，通过长天期认购期权增持黄金多头部位。
相对地，WTI原油的急跌指向全球经济需求担忧升温，当前正压过供给端风险。近期主要经济体制造业PMI数据持续吃力，加剧了需求疑虑。我们应密切关注即将公布的每周EIA库存报告，因为若原油库存再度增加，可能支持买入认沽期权，用于对冲或押注进一步下跌。
本周央行会议与英欧数据密集发布，我们预计交叉汇率波动将显著放大。尤其是即将到来的英伦银行决议，若英国通胀数据出现意外，可能引发英镑相关货币对的剧烈波动。为此，我们倾向关注如EUR/GBP等货币对的短期期权，以交易预期中的波动率飙升，同时清晰界定风险。
