WTI 在前一交易日大跌近 5% 后企稳，周三亚洲时段报每桶约 75.80 美元，并在 76.00 美元附近徘徊。随着市场预期美国与伊朗将于周五在瑞士达成临时协议，油价回落；该协议将为德黑兰解锁经济激励并允许伊朗原油出口立即恢复，同时也推升了协议生效后霍尔木兹海峡油轮通行更安全的预期。
不过，航运与能源流动何时、以及能否持续恢复仍存疑问，地缘政治局势依然多变。供应预期同样受到影响：一旦额外原油回流，全球炼厂库存可能上升；叠加 OPEC+ 上调出口配额，以及阿联酋在冲突期间早前退出组织后带来的增产，这些都在重塑市场对供应端的判断。相比之下，美国库存趋紧：行业数据显示，上周美国原油库存减少 830 万桶。
市场波动与潜在价格大幅波动
鉴于 WTI 原油在美伊协议前已下挫近 5%，我们认为多数利空消息已被市场计价。短期焦点应转向波动率：若周五签署出现任何插曲，或执行落地延后，都可能引发油价急剧反转。我们的布局更偏向价格波动扩大，而非单边下跌。
我们预计未来数周可能出现“卖在传闻、买在事实”（sell the rumor, buy the fact）的情景。历史显示，伊朗在 2015 年核协议后重返市场时，供应增加是循序渐进，并非立刻到位。伊朗理论上可为全球供应新增约 120 万桶/日，但要完全兑现很可能需要数个月；若市场传出任何延迟，便可能带来价格反弹机会。
期权策略与相互矛盾的市场驱动因素
基于上述地缘政治风险，以及市场对伊朗原油能否顺利回归的疑虑，我们关注可从大幅波动中获利的期权策略。买入跨式（straddle）或宽跨式（strangle），可在价格出现显著波动时获利：无论协议结果超预期导致进一步下挫，或协议受挫引发急升皆可受益。本周原油期权隐含波动率已跃升逾 8%，显示市场正为重大事件做准备。
我们也密切关注“全球供应偏空消息”与“美国国内需求偏多信号”之间的拉扯。美国库存减少 830 万桶的消息相当关键，与“供应过剩逼近”的叙事形成强烈对比。美国能源信息署（EIA）持续显示美国夏季需求强劲，意味着市场实际可能比伊朗相关头条所暗示的更为紧俏。
