外汇市场在联邦公开市场委员会（FOMC）会议前呈区间波动，即使在计划于周五签署美伊备忘录之前，原油价格走软。布伦特原油已跌破每桶80美元，冲击了不少分析师对年末油价的预测。市场认为油价进一步下滑空间有限；即便霍尔木兹海峡重新开放，预计也需要时间，因为扫雷、保险恢复、停产产能重启以及出于谨慎的库存回补，都会拖慢正常化进程。
市场普遍预期美联储将连续第四次按兵不动，并在一致支持下撤除其“偏向宽松”的立场。政策沟通将围绕通胀粘性与劳动力市场更趋稳健展开，同时避免释放明确的方向性信号。油价走低降低短期通胀压力，若趋势延续将使美联储更有耐心；但整体背景仍被描述为缺乏促成美元持续走弱的明确催化剂，因此市场关注点仍落在外汇交叉盘的相对价值交易上。
美联储会议前市场趋于平静
我们认为外汇市场正处于观望状态，等待美联储即将公布的政策决定。近期布伦特原油跌破每桶80美元缓解了通胀担忧，但这一影响可能只是暂时性的。主要货币对（如EUR/USD）的一周期权隐含波动率已降至约5.5%的多月低位，反映市场交投清淡。
美联储料将连续第四次维持利率不变，我们预计其将取消官方“偏向降息/宽松”的措辞。近期数据支持这种谨慎立场：核心PCE通胀仍具粘性、维持在3.2%，最新就业报告新增非农就业20.5万人，表现稳健。这使交易员短期内缺乏押注美元走弱的理由。
区间美元下的外汇交易机会
在美元大概率维持区间波动的情况下，我们更偏好从低波动中获利的策略。例如，在USD/CAD等货币对上卖出宽跨式期权（strangle），只要汇率维持在预设区间内即可收取权利金，从而利用当前市场缺乏明确方向性催化剂的特征。
与伊朗关系缓和、以及霍尔木兹海峡预期重开，未必会令油价进一步大幅下跌。我们认为物流层面的挑战与库存回补需求，将在每桶75至78美元附近为布伦特原油形成底部，从而避免出现迫使美联储考虑降息的重大“去通胀冲击”。
这一情景让人想起美联储在2023年的长期按兵不动期，当时美元横盘数月；在那段时间里，“卖波动率”是一项持续盈利的策略。我们预计今夏可能重演类似的市场结构。
因此，我们更偏好在交叉盘进行相对价值交易，避免直接暴露于缺乏方向的美元。例如，做多AUD/NZD可在澳大利亚与新西兰经济前景分化时受益，使我们能够表达观点，而无需押注美联储下一步将把美元引向何方。
