日本央行将政策利率上调25个基点至1.0%，这一举动早已被市场充分预期，且未能稳住日元。市场焦点已转向美联储，因为更广泛的G10央行决策未能在外汇市场掀起大幅波动，使得美元/日元更多受美国利率预期驱动，而非东京最新的加息动作。
日本央行仍保留偏紧缩的倾向，但尽管政策利率已处于30年来高位，央行并未释放加快加息周期的信号。日本仍是G10中实际利率最低的国家，这支撑了日元作为融资货币的用途，并可能在加息后仍限制其反弹空间。在日本央行谨慎立场短期难以提供足够支撑的情况下，日元的下一阶段行情更可能来自政策预期更清晰的变化——要么美联储展望更鸽派，要么日本央行立场更鹰派。
日元持续疲弱与美国利率的角色
我们看到，日本央行近期将利率上调至1.0%几乎被市场完全忽视，日元仍在走弱。核心问题依然是日本与美国之间巨大的利差，目前超过3.5个百分点。随着美元/日元在约172这一敏感水平附近交易，任何可能推动日元转强的焦点已完全从日本央行移开。
我们目前关注的关键催化剂是美联储。最新公布的美国5月CPI为2.8%，略低于预期，这让美联储在即将发布的表态中有空间采取更偏鸽派的语气。对我们而言，这使得做空美元/日元成为一个具吸引力的策略，用以布局美元走弱。
仓位与干预风险
在未来几周内，我们认为买入美元/日元看跌期权（Put），到期日设在7月中旬，是最稳健的应对方式。这能让我们直接暴露于若美联储释放政策转向信号、汇价可能下跌的机会；同时，期权的有限风险结构也能在日元疲弱延续时提供保护。
我们必须承认，日本的实际利率仍为G10中最低，这鼓励市场将日元作为低成本融资货币来进行套息交易（carry trade）。这股强劲资金流将限制任何缺乏美国政策重大变化所驱动的日元大幅反弹。仅凭日本央行的谨慎立场，并不足以单独对抗这一趋势。
日本财务省直接入市干预的风险如今已非常高，类似于2022年与2024年当日元跌破先前关键心理关口时的情形。一旦出手，可能引发美元/日元突然、快速下挫，这将有利于我们持有的看跌期权仓位。干预风险为我们对该货币对偏空的观点提供了额外但难以预测的顺风因素。
