西德克萨斯中质原油（WTI）周五交投于每桶75.60美元附近，日内上涨0.21%，但在本周下挫后仍承压。随着霍尔木兹海峡运营状况改善，促使交易员重新评估中东供应风险，并削减能源价格中的地缘政治溢价，该合约本周料录得约10%的周跌幅。
华盛顿与德黑兰达成一份为期60天的谅解备忘录之际，该水道的航运交通也逐步恢复。美国中央司令部表示，已解除对往返伊朗港口及沿海水域船舶的海上限制，同时此前受困的原油货载开始启航离港。美国副总统JD·万斯称，一夜之间有1,250万桶原油通过该海峡且未遭伊朗干扰；与此同时，科威特释放逐步增产信号。不过，荷兰合作银行（Rabobank）指出，60天期限结束后可能出现潜在海事费用；德意志银行则强调，围绕更长期谈判仍存在不确定性。
供应前景改善下，WTI或进一步下行
随着地缘政治风险溢价快速退潮，我们认为WTI短期仍有进一步下行空间。航运恢复以及科威特计划增产，指向市场供给正趋于充裕。美国能源信息署（EIA）最新报告显示原油库存增加280万桶，也强化了这一偏空判断，意味着短期价格仍有更大下跌空间。
60天期限临近：波动与策略性布局
原油价格的急跌导致隐含波动率回落，但我们认为这反而带来机会。尽管芝商所原油波动率指数（OVX）已从近期接近40的高位回落至31，但仍处于偏高水平，反映市场对60天协议存在不确定性。我们看到，随着该协议在8月临近期限，布局受益于波动回升的策略具备价值。
尽管有1,250万桶原油通过霍尔木兹海峡是利好进展，但这一规模仍显著低于危机前约2,100万桶的日均水平。这表明市场运作尚未恢复至满负荷，仍易受物流或政治层面的突发状况影响。我们将这些每日通行数据视为衡量供应是否真正加速回归常态的关键指标。
在以往多次地缘政治升温事件中，我们曾见过类似模式：一旦供应通道重新建立，初期风险溢价往往迅速被抹去。因此，我们正在考虑卖出近月合约的虚值看涨期权，以捕捉时间价值衰减带来的收益，并顺势应对价格大概率横盘偏弱的走势。就中期而言，我们也考虑买入更长期限的看跌期权，作为一种成本较低的对冲方式，以防60天期限结束后谈判破裂所带来的风险。
