4月美国财政部国际资本流动（TIC）数据显示，海外投资者对美国长期证券的净买入升至2060亿美元，为2025年11月以来最大单月规模，较3月的960亿美元明显增加。截至4月的过去12个月，海外买入总额达创纪录的1.825万亿美元，不仅足以抵消同期累计-7190亿美元的美国贸易逆差，也反映市场对美元资产的潜在需求仍具持续性。
与此同时，利率环境亦偏向支撑美元。市场常以美债与G6国家两年期收益率利差来衡量美元吸引力；相关利差被认为与美元指数（DXY）更接近102.00的交易水平相吻合。此外，美国相对更强的经济表现，也与利差结构相互呼应，令美元保持底部支撑，并为现有水平上方的潜在上行空间提供条件。
海外需求持续与收益率利差扩大
我们认为未来几周美元仍将保持强势。其依据在于，海外投资者创纪录买入美国长期资产，形成对美元深厚且稳定的需求。这股“底层买盘”意味着美元指数（DXY）有条件自当前水平继续上行。
美国与其他主要经济体之间的利率差，为持有美元提供了有力理由。截至目前，美国两年期国债收益率约4.7%，而德国同期限约2.8%，两者相差接近1.9个百分点。如此显著的收益率优势、且为近年较宽水平，使得以美元计价的资产对全球投资者更具吸引力。
近期经济数据也强化上述趋势，显示美国经济仍跑赢同侪。例如，2026年5月最新非农就业报告新增27.5万个岗位，反映经济韧性，或令美联储短期内不急于降息。相较之下，欧洲与日本增长更显疲弱，各自央行也较不倾向长期维持高利率。
对交易员的含义与美元展望
对交易员而言，上述环境更偏向支持“美元走强”的策略。我们认为，买入追踪DXY的UUP交易所买卖基金（ETF）看涨期权，是一种以明确风险参与潜在上行的方式。或者，在EUR/USD等货币对上卖出看跌期权，也可在押注美元不出现显著下跌的同时，收取期权金（premium）。
海外资金流入规模是关键变量：过去一年1.825万亿美元的流入，足以覆盖美国贸易逆差。这不只是短期“热钱”，更偏向对美债与美股的长期结构性配置，为美元价值提供更稳定的基础。最新4月TIC数据亦显示趋势加速，单月净买入高达2060亿美元。
展望后市，我们将密切关注即将公布的美国通胀数据与美联储沟通口径。若通胀呈现更强粘性，可能进一步推迟降息预期，并为美元强势增添动能。历史经验显示，当利差维持在高位且资本持续流入（类似2022年所见），往往会成为美元显著走强行情的前奏。
