加元兑美元跌至14个月新低，尽管中东紧张局势令原油获得支撑，但美元强势延续——过去七周中有六周收高。加元与原油长期以来的联动关系已出现反转，近几个月每日波动的滚动相关性转为负值。黄金反而成为更具影响力的商品传导渠道：加拿大作为黄金生产国，使得在金价连续六周下跌、并显著回落至近期纪录高位下方后，加元面临更大压力。
政策分化进一步加压。美联储将利率维持在3.75%，并上调点阵图路径，市场甚至在定价2026年存在再度加息的可能；加拿大央行维持在2.25%且继续按兵不动。市场焦点转向周一12:30 GMT公布的加拿大5月CPI（通胀约在3%附近），以及周二加拿大央行行长麦克勒姆的讲话；美国方面将于周四12:30 GMT公布一季度GDP（第三次估值）与5月PCE，核心PCE预计环比0.3%。美元/加元正逼近1.4200，下一阻力在1.4250与1.4300；支撑位于1.4100与1.4050，1.4000为关键门槛。随机RSI在快速上行后已进入超买区。
Breakdown Of CAD’s Changing Commodity And Rate Drivers
我们暂时搁置将加元与原油价格挂钩的旧框架。即便WTI原油稳守在每桶85美元上方，加元仍然偏弱，显示传统关系目前已被打破。我们关注的重心已转向与美国不断扩大的利差，以及金价走势。
加元新的“锚”似乎是黄金，而黄金近期一直构成显著逆风。COMEX黄金期货在持续数周下跌后结算于每盎司约2,285美元附近，我们认为这种对加元的压力仍将延续。这也使得金价方向成为我们制定加元策略时的关键指标。
我们偏空的核心驱动因素，是加拿大央行与美联储之间不断扩大的政策落差。美加两年期国债收益率利差已扩大至150个基点以上，创逾一年最大差距。该利差令持有美元的吸引力显著上升，并应继续推动美元/加元走高。
Positioning, Trading Strategies And Upcoming Data
我们并非唯一持此观点。最新CFTC数据显示，投机资金的加元净空仓已膨胀至逾60,000份合约。如此拥挤的仓位意味着需警惕短期快速回撤至1.4100附近；若出现回撤，可能成为重新建立空头仓位的机会。对衍生品交易者而言，买入美元/加元看涨期权，或构建看涨价差策略以把握升向1.4250的潜在行情，均属可行方案。
下周我们关注的关键事件是周一加拿大CPI，以及周四美国PCE通胀数据。若加拿大通胀意外走高，或令加元短线脉冲式反弹，但我们认为美国PCE的影响更大。若核心PCE如预期偏热，将强化美联储鹰派立场，并很可能成为推动美元/加元有效突破1.4200阻力位的催化剂。
