英镑在英国面临政治更迭之际仅温和走弱；自10年前脱欧公投以来，英国正走向第七位首相。在外汇市场方面，EUR/GBP被视为将上行1至2个百分点，而GBP/USD预计将在夏季测试1.30。英镑仍低于脱欧前水平，而通胀正在侵蚀任何估值支撑，同时国际收支状况也对货币构成压力。
市场关注焦点正转向美元；上周联邦公开市场委员会（FOMC）会议重塑了市场基调。短期方向预料将取决于美国数据，包括次一级的实体经济数据发布以及个人消费支出（PCE）物价指数。市场对5月核心PCE平减指数的预测为环比上升0.4%、同比3.5%；这一组合可能提振美元，并引导更广泛的外汇走势。
美元作为主要市场驱动因素
我们认为，未来数周美元将成为外汇市场的主要驱动因素，其影响将压过英国本地政治因素。我们正密切关注即将公布的5月个人消费支出（PCE）物价指数数据。6月12日FOMC会议纪要已显示，多位委员认为通胀存在上行风险，暗示美联储并不急于降息。
在美元可能走强的背景下，GBP/USD今年夏季测试1.30的可能性上升。英镑自身也较为脆弱：英国2026年5月最新CPI数据显示通胀仍顽固地处于3.9%。此外，英国第一季度经常账户赤字扩大至GDP的5.8%，凸显基本面弱点。
对衍生品交易者而言，这意味着可考虑布局“美元走强、英镑走弱”的交易方向。我们认为，买入到期日在7月下旬或8月的GBP/USD看跌期权（put）是较为合理的交易方式。该策略可在汇率下行时获利，同时风险边界清晰。
波动率与英镑特有风险
当前市场环境让人联想到2024年末：当时美国通胀数据黏性强，反复推迟市场对美联储降息的预期，并推动美元显著走强。我们预计，在本周PCE数据发布前，隐含波动率将上升。因此，在波动率被充分计价之前更早建立仓位，成本或更具优势。
我们亦预期EUR/GBP将上行1至2个百分点。驱动因素并非欧元走强，而是英镑的特定脆弱性。市场只是基于英镑的通胀与国际收支问题，对其计入更高风险溢价。
