Week Ahead

美国劳动力市场出现绊脚石，投资者已开始预期美联储将被迫踩刹车。 8月非农就业数据仅新增2.2万个岗位，远低于7月的7.9万个。失业率小幅上升至4.3%，创下近年来新高。这并不意外，毕竟此前已有预警信号。 9月3日公布的JOLTS报告显示，职位空缺下降至718万个，为2024年底以来最低水平。迹象早已存在，非农数据只是进一步确认了这一点。 There are more Americans out of work than there are jobs open for the first time since April 2021.Wednesday's JOLTS report showed that the ratio of job vacancies to unemployed workers fell below 1 to 0.99 in …

8月12日，比特币创下124,492美元的历史新高，但到月底却急跌至107,340美元。 如此剧烈的反转对比特币而言并不罕见。这一资产一直在经历狂热飙升与急剧回调交替的周期，往往先清洗掉过度杠杆，再检验投资者的持有决心。 流动性仍在注入 流动性状况依旧支持市场。从2024年11月至2025年8月，超过670亿美元的新稳定币流入市场，涵盖USDT、USDC和EURC。 仅2024年12月就增加了100亿美元，随后1月增加95亿美元，而7月和8月合计又注入180亿美元。 截至8月底，稳定币供应量再创纪录：USDT达1673亿美元，USDC 706亿美元，DAI 54亿美元，FDUSD 14.5亿美元——总计接近2450亿美元。若加上小型发行商，总量超过2750亿美元。 这一庞大的流动性储备相当于“干火药”，可在市场情绪回暖时重新流入比特币。 机构仍是另一大推动力。7月表现尤为强劲，美国现货比特币ETF吸引了60亿美元资金流入，加密ETF整体获得128亿美元，创下新纪录。这推动比特币突破12万美元关口。 然而，8月趋势逆转。现货ETF出现大量资金流出，其中黑石的IBIT单日赎回26亿美元，使比特币下跌1.6万美元。 整体来看，关键在于时间维度。ETF日流入流出波动大，月度数据引导动能，而累计资金流决定长期走势。尽管8月遭遇挫折，2025年的机构净买入依然保持完整。 前景依然谨慎：若波动率维持高位，可能会有更多资金撤出，但整体趋势仍偏向累积，而非放弃。 季节性趋势暗示第四季度走强 比特币的季节性模式显示，最后一个季度具备韧性。历史上，8月和9月往往疲弱，而10月和11月通常录得强劲涨幅。 平均来看，10月涨幅超过20%，11月涨幅超过40%。随着8月已录得下跌，这一模式仍然成立。如果比特币能撑过9月而不跌破支撑，年底前再度迎来一波反弹的条件依旧具备。 不过，历史只是“押韵”，不能保证重演。更广泛的宏观经济因素随时可能打乱这一季节性规律。 目前，比特币正挣扎于11万美元关口——这个曾经的支撑如今变成阻力。流动性数据显示，10.9万至11万美元区间聚集着强劲的卖压，因被套多头寻求出逃。 下方则在10.8万和10.7万美元堆积了流动性。若能突破11万美元，动能或将恢复；若失败，价格可能跌向10.5万甚至更低。 交易员准备迎接波动 市场情绪已降温，但未崩溃。恐惧与贪婪指数报40，显示谨慎而非恐慌。永续合约资金费率仅略为正值，表明多头仓位有限，且不存在过热。 这是一轮“重置”的剖析：过度乐观已被清洗，杠杆减少，但尚未出现全面投降。这既为稳定留下空间，也反映出交易员的犹豫，等待更清晰的信号。 8月考验了信心，但周期的支柱仍在：充裕的流动性、积极的机构净流入，以及年底前有利的季节性趋势。 关键问题在于，比特币能否守住10.7万美元并重新夺回11万美元。若成功，可能为年底前再次挑战12.4万美元奠定基础；若失败，风险在于下探10.5万。 本周市场动态 新的一周，美国美元指数开局仍陷于整理区间。自上周五以来，价格徘徊在同一区域，缺乏突破意愿。 交易员关注97.409的摆动低点，若跌破，该指数可能进一步下探97.35。 目前，缺乏动能表明市场犹疑，但任何数据或情绪的急变都可能推动美元脱离狭窄区间。 在欧洲，欧元走势与美元相似。欧元兑美元基本停留在上周五水平，图表显示，1.1755是下一个需要关注的区域。 英镑同样处于关键位置。英镑兑美元虽有下探，但未能跌破1.35435。若买盘介入并推动价格上涨，1.3555将成为下一道观察强度的关口。 跨越太平洋，美元兑日元持续走低，市场关注146.208是否失守。若跌破，该货币对可能迎来更大下行空间。 美元兑瑞郎同样走弱，交易员将0.7960视为关键水平。 澳元在0.6550承压。卖方在此位置守住阵地，但若价格上行，0.6570将成为下一个关注点。纽元则在走高，短期目标锁定在0.5920。 北美市场表现不一，美元兑加元徘徊在1.3735附近。盘整迹象明显，若进一步下跌，1.3700关口可能被触及。 大宗商品方面，走势更显节奏感。原油在经历波动后似乎进入整理，交易员关注66.45，一旦价格上涨至此，可能再次引发空头压力。 黄金则表现坚挺。在3,420美元附近整理后继续上行，下一个阻力区间在3,470美元。 白银也延续涨势，动能偏向多头。若进入整理阶段，38.75将成为多头再度发力的基础。 天然气同样走高，从2.80反弹后，市场倾向于测试3.04。能源交易员需关注涨势能否维持，或会否在新增供应压力下回落。 股市方面，标普500在触及6,500这一心理关口后回落并企稳。若能再次走高，交易员将关注6,485区域的走势。若收于6,497之上，可能打开上行至6,630甚至6,730的空间。 …

在怀俄明山脉发表的一场精心撰写的演讲，仅仅数秒间便在全球金融体系中引发巨大回响。杰罗姆·鲍威尔的克制语调夹杂着政策或将放松的暗示，迅速推动华尔街创下新高，同时几乎立刻重塑了货币与大宗商品的资金流动。 美联储主席在杰克逊霍尔的讲话远不只是一次礼仪性露面。他在谨慎与宽松之间的平衡拿捏，使股市飙升，并迫使交易员重新校准预期。 市场参与者如今几乎笃定9月降息，这一情绪已扩散至几乎所有资产类别。 鲍威尔勾勒出一个复杂的背景：就业创造大幅放缓，月均新增岗位仅3.5万个，而去年同期为16.8万个；与此同时，7月失业率上升至4.2%。 然而，通胀依旧顽固。7月核心PCE同比上涨2.9%，部分由关税效应支撑。鲍威尔表示，这些关税更像一次性的价格冲击，而非结构性通胀驱动因素，因此若劳动力市场压力加剧，美联储仍有空间放松政策。 市场的狂喜 投资者将此解读为“绿灯”。期货市场迅速将9月降息的概率提高至80–85%，早前仅为70–75%；同时市场也已计入年内两次各25个基点的降息。 反应迅速而有力。标普500在上午晚些时候上涨1.3%，收盘大涨1.47%，逼近历史高位。道琼斯工业平均指数飙升近1.9%，创下历史新高。 小盘股大涨近4%，反映出市场对鸽派转向的广泛热情。行情的上涨不仅限于科技巨头，周期性板块如金融与工业股同样吸引了资金流入。 若ISM制造业数据因借贷成本下降而走强，这些板块可能进一步积聚动能。不过，滞胀的阴影仍在，即通胀持续而增长放缓，可能限制美联储的操作空间。 本周的市场波动 鲍威尔讲话后的交易周，市场情绪剧烈波动。 在汇市方面，美元指数先冲高至98.70，随后回落至97.35，97.10成为下一个支撑位。 欧元上行至1.1755，若整理延续，可能测试1.17883。英镑自1.3370区域走高，若突破1.35943，目标在1.3605–1.3625。 日元走强，美元兑日元跌破148.513，若下行动能延续，可能测试146.208。 瑞郎同样上涨，使美元兑瑞郎自0.8110跌向0.7960。商品货币反应强烈，澳元兑美元走高至0.6515，新西兰元兑美元瞄准0.5890–0.5915，加元兑美元跌至1.3810–1.3790区间。 大宗商品同样映射出鲍威尔的鸽派倾向。黄金延续涨势，目标在3350区域的整固。原油或横盘整理，若卖压恢复，阻力在66.45，支撑在61.15。天然气扩大跌幅至2.55，买盘或在此重现。 比特币在讲话后自111,200飙升至117,700区域。若在此整固，或有望再度上破；若未能守住，则可能下探108,900。 标普500已突破6445，接下来或指向6630或6730，显示投资者对宽松政策的信心。 整体格局已十分明朗：鲍威尔已将美联储倾向于宽松，市场则积极定价这一预期。然而，这一平衡仍然脆弱。 就业风险挥之不去，通胀尚未完全缓解，使9月的数据显得尤为关键。市场或许会为更低利率欢呼，但这种局面的可持续性取决于增长能否在政策转向下保持稳定。 本周关键事件 本周初数据稀少，但逐渐累积成一系列关键发布，有望决定鲍威尔杰克逊霍尔讲话后的市场走向。 8月27日（周三），焦点转向加拿大与澳大利亚。加拿大央行行长麦克勒姆将发表讲话，市场仍在担忧通胀。7月CPI已降温，但央行是否会在9月降息依旧存疑。 与此同时，澳大利亚CPI预计同比2.30%，高于前值1.90%。若数据继续上行，澳元兑美元或进一步走高。 **8月28日（周四）**将公布美国二季度GDP初值，市场预期环比增长3.10%，前值为3.00%。这一反弹主要来自消费者支出与政府开支。 强劲的数据对美元有利，但市场如何权衡增长稳健与鲍威尔的鸽派基调，将决定其最终影响。 **8月29日（周五）**将迎来日本与美国的通胀数据。东京核心CPI预计同比2.60%，低于前值2.90%，显示价格压力缓解。 若数据疲软，日本央行可能延缓加息。美国将公布核心PCE物价指数，即美联储最关注的通胀指标，市场预期环比增长0.30%，与前值持平。 任何偏离都可能检验鲍威尔关于“关税推动通胀属暂时性”的说法。 展望未来一周，将有更重磅的经济数据：9月2日美国ISM制造业PMI，9月3日澳大利亚GDP与美国JOLTS职位空缺，9月4日ISM服务业PMI，以及9月5日的非农就业与失业率。 开设您的 VT Markets 实盘账户，即刻开启交易。

以太坊在 2025 年的历程是一段自我重塑的故事。不久前，这一资产因零售投资者兴趣下滑、监管收紧以及机构热情不足而被市场忽视。快进到今天，ETH 再次成为数字资产讨论的核心。 Standard Chartered lifts year-end ether forecast to $7,500 https://t.co/Du3owf7zfn https://t.co/Du3owf7zfn— Reuters (@Reuters) August 13, 2025 渣打银行将其年终目标价从 4,000 美元上调至 7,500 美元，这一举动本身就是重要信号。更引人注目的是，该行预计到 2028 年 ETH 将升至 25,000 美元——是此前长期预测的三倍。这些预测反映出市场结构的演变、有利的政策环境，以及以太坊的经济转型。 机构流入与监管顺风 最明显的驱动力之一是机构资金的大量涌入。仅在 2025 年 8 月上半月，以太坊现货 ETF 的净流入就超过 120 亿美元。这已不再是投机性的短期押注，而是更趋向于主流投资组合配置。 …

在年初的猛烈上涨之后，华尔街已攀升到空气开始稀薄的阶段。盈利依然在增长，但增速正在放缓。标普500指数在第一季度上涨13.6%，第二季度上涨10.3%，而对接下来两个季度的预测显示，增速将放缓至7.6%和7.0%。依旧健康，但不再是那种轻松推动行情的双位数增长。 本季度一个不同寻常的变化是：7月份，分析师小幅上调了第三季度的预期——这是自2024年第二季度以来的首次。能源和科技板块的乐观情绪最强，而医疗保健板块则表现落后。以未来市盈率约22倍计算，市场对失望的容忍度已非常有限。关税的飙升或需求的走软都可能迅速改变市场情绪。 美联储正走向聚光灯中心。7月份的就业报告令人失望，仅新增7.3万个岗位，而预期为11万个；此前几个月的数据也被向下修正了25.8万个。工资增速在放缓，临时岗位在减少，就业市场的降温速度超出了许多人的预期。 交易员目前认为9月份降息的概率为90–95%，并预计到年底将降息约62个基点。这意味着两到三次降息，到2026年初利率可能降至4%左右。市场欢迎更宽松的政策——但原因不妙。推动这一转变的并非战胜通胀的明确胜利，而是对经济增长的担忧不断上升。 贸易紧张局势正在沸点以下徘徊。8月12日，美中关税暂停措施将到期。如果到期，许多商品的关税可能会恢复至约80%。特朗普总统已将印度进口关税加倍至50%，并正考虑对加拿大和墨西哥商品实施针对性措施。科技、汽车和工业板块尤为脆弱。 Nvidia and AMD have agreed to give the US government 15% of revenue from sales to China of advanced computer chips like Nvidia's H20 that are used for artificial intelligence applications, a US official told …

在连续四个月的乐观情绪之后，市场是否将在八月迎来冷却？ 7月表现强劲收官，标普500指数和纳斯达克指数实现连续第四个月上涨。这轮强劲的反弹令股市自春季以来上涨约28%。 如今步入八月，关键问题是：上涨势头是否还能持续，还是市场的“音乐”即将停止？ $SPX is reporting Y/Y earnings growth of 10.3% for Q2, which is above the estimate of 4.9% on June 30. #earnings, #earningsinsight, https://t.co/vjBcCjvbFj pic.twitter.com/F9OFht2Ipk— FactSet (@FactSet) August 2, 2025 历史上，八月是股市相对平静的月份之一，通常市场交易活跃度下降，因交易员迎来夏季假期。在2025这样的选举年之后，季节性疲软更为明显，主要指数平均回落在0.8%至1.5%之间。 考虑到近期的强势上涨，市场出现一定的回调并不意外。一段盘整期，甚至是温和的调整，都可能发生。 表现良好但不出色的财报季 第二季度企业财报整体仍然积极，年增长率约为6%。虽然这是连续第八个季度实现增长，但相较去年末17%的飙升，已明显放缓。 截至目前，约80%的企业业绩优于分析师预期，但超预期幅度相对温和。这说明企业虽然达标，但那种推动大幅反弹的“惊喜”正变得愈发稀少。 科技股依然是表现的主要驱动力。不过，如果没有更广泛行业的支持，仅靠盈利可能难以推动市场进一步上行。 回旋空间有限 估值方面仍处于历史高位。标普500的远期市盈率目前为22.4，远高于过去5年平均的19.9和10年平均的18.4。 …

特朗普总统最新的经济操作不仅引发轰动，更在根本上改变了市场格局。在明显背离自由市场原则的举措中，美国政府如今以股权投资者的身份介入，入股那些被视为对国家利益至关重要的公司。 更令人关注的是，这一转变并非发生在战争或经济衰退期间，而是在相对和平的时期，这使得其对市场的影响更为深远。 拥有发言权 当日本的新日铁提议收购美国钢铁公司时，该交易在特朗普政府获得“黄金股”后才得以推进。 Investors love the trade deal Tokyo struck with Trump. But, @GearoidReidy writes, many nagging questions remain (via @opinion) https://t.co/rSa8NMLJ0j— Bloomberg (@business) July 27, 2025 这种特殊股份赋予美国总统否决关键企业决策的权力，例如工厂关闭或业务迁往海外。尽管政府并未提供直接资金支持，却在实质上获得了影响力。 在另一案例中，美国五角大楼向MP Materials公司注资4亿美元。这家公司是美国唯一一家开采和加工稀土的企业。这项投资使国防部成为该公司的最大股东，并保证了稀土磁铁的最低采购价格。稀土磁铁是从战斗机到电动汽车等关键产品的核心组件。 简而言之，政府不再只是旁观者，而是直接参与者，在维护关键供应链方面拥有明确的利益。 战略持股与政治影响 市场对此反应迅速。MP Materials股价在消息公布后应声上涨，交易员将政府支持视为风险降低和需求保障的信号。目前市场关注的焦点已转向哪些公司可能成为下一批受益者。 可能的候选者包括国防承包商、人工智能企业、量子科技实验室和清洁能源制造商。换句话说，那些有助于增强国家韧性或支持能源转型的企业。 然而，政府介入并非没有代价。公共资金常常伴随政治考量。政策目标可能会牺牲利润，而一旦出现问题，损失最终可能由纳税人承担。 此外，若机构投资者感觉政府介入突如其来，或担心被排除在关键决策之外，可能会变得谨慎。 市场心理转变 或许最显著的变化体现在投资心理上。投资者如今必须评估某家公司是否有可能被纳入政府支持的模式中。一边是“黄金股”，一边是主权式投资。随着这类情况越来越普遍，原本由市场驱动的结果，开始显得愈加“人为”。 …

以太坊似乎并不打算等下一个牛市才开始发力。尽管比特币依然主导市场头条并吸引价格走势的关注，但真正的变革正悄然发生在华盛顿的监管走廊中。三项重要的加密货币立法正在美国国会推进，虽然它们在技术上复杂难懂，但合在一起可能会重塑以太坊在全球金融体系中的地位。 President Trump on Friday signed into law a bill that establishes the first federal framework for dollar-backed stablecoins, one of the biggest victories yet for a crypto industry. pic.twitter.com/2vJ0fIRTIJ— Yahoo Finance (@YahooFinance) July 18, 2025 GENIUS 法案、CLARITY 法案以及反央行数字货币（Anti-CBDC）法案听起来也许并不激动人心，但它们有望让以太坊成为下一个受监管加密时代的核心。而关键点在于：比起其他区块链（包括比特币），以太坊将受益更多。 GENIUS …

在ETF资金流入创下纪录的推动下，以太坊突破了3,000美元大关，强势开启本周交易。但前方的道路仍充满不确定性，通胀数据与华盛顿对加密货币的政策表态，或将左右其短期走势。 本轮上涨的核心动力来自贝莱德旗下的iShares以太坊信托基金（ETHA），上周四该基金录得创纪录的3亿美元单日资金流入，为成立以来最大单日净流入。ETHA的管理资产也因此升至56亿美元，稳居美国现货以太坊ETF市场的领先地位。整体来看，上周流入以太坊相关ETF的资金约为7.03亿美元，为推出以来第三大单周流入规模。 市场动能已积聚数周。ETHA的30日平均交易量已攀升至1,883万股，高于6月初的1,300万股。上周三交易最为活跃，当日成交量达4,300万股，为基金成立以来最高。值得注意的是，这些资金并非短期投机资本。从6月初至今，ETHA的净流入已超过12亿美元，仅上周二一日便吸引了1.59亿美元资金流入，为6月11日以来最大单日流入。 It was a big year for crypto, and not just in terms of returns. ⁠⁠The SEC's approval of spot bitcoin and ethereum ETFs — in January and July respectively — ushered in a new era of cryptocurrency …

特朗普大刀阔斧的财政改革在市场上引发强烈震荡。股市飙升、美元走弱、债券市场则面临剧烈波动的风险。 这项庞大的法案几乎覆盖美国经济的方方面面，包括国防、能源、医疗和税收。然而，隐藏其中的一些关键修正案将深刻影响未来几年投资者、企业和家庭与美国金融体系的互动方式。 财政微妙平衡的考验 该立法的核心是一场经济刺激与债务扩张之间的复杂权衡。国会预算办公室预计，该法案将导致4.5万亿美元的税收损失，而联邦开支仅削减约1.1万亿美元。这将产生约3.4万亿美元的缺口，未来十年内将计入国家债务。为避免短期违约，债务上限额外上调5万亿美元，虽暂时缓解压力，但加剧了长期忧虑。 临近表决前的修正案也带来了监管方向的显著转变。参议院几乎一致否决了为期十年禁止各州监管人工智能的提议。第899条——针对外国交易员的报复性税收条款——也因金融机构的强烈反对而被移除。 尽管如此，仍保留了大量激励措施。个人遗产税豁免额上调至1500万美元，夫妻合并豁免额为3000万美元，并与通胀挂钩。SALT（州和地方税）扣除在未来五年内提高至每年4万美元，有利于高税州居民。此外，20%的“传递型实体”业务所得税扣除将自2026年起永久生效，这对在本土 reinvest 的小型企业是一项重大利好。 市场已开始反映这些变化。标普500指数在7月初创下新高，受益于直接受该法案推动的板块：国防、传统能源、制造业和小企业。1500亿美元的军事及边境支出刺激了航空航天和安保基础设施领域的投资热情。 赢者与输者初现端倪 制造业，特别是汽车行业，将从资本支出与研发投资的全额抵税中获益，同时车贷利息扣除政策也得以恢复。这契合特朗普倡导的工业独立战略，有望吸引寻求盈利增长动能的股权投资者。 短期预测显示，该法案最早可在2026年带动GDP增长至多0.5%，企业盈利可能在接下来的几个季度率先体现财政利好。不过，并非所有领域都将从中受益。 Average hourly earnings in June rose 0.2% over last month and 3.7% over the prior year. Economists expected wages to rise 0.3% over last month and 3.8% over …