Week Ahead

特朗普总统最新的经济操作不仅引发轰动，更在根本上改变了市场格局。在明显背离自由市场原则的举措中，美国政府如今以股权投资者的身份介入，入股那些被视为对国家利益至关重要的公司。 更令人关注的是，这一转变并非发生在战争或经济衰退期间，而是在相对和平的时期，这使得其对市场的影响更为深远。 拥有发言权 当日本的新日铁提议收购美国钢铁公司时，该交易在特朗普政府获得“黄金股”后才得以推进。 Investors love the trade deal Tokyo struck with Trump. But, @GearoidReidy writes, many nagging questions remain (via @opinion) https://t.co/rSa8NMLJ0j— Bloomberg (@business) July 27, 2025 这种特殊股份赋予美国总统否决关键企业决策的权力，例如工厂关闭或业务迁往海外。尽管政府并未提供直接资金支持，却在实质上获得了影响力。 在另一案例中，美国五角大楼向MP Materials公司注资4亿美元。这家公司是美国唯一一家开采和加工稀土的企业。这项投资使国防部成为该公司的最大股东，并保证了稀土磁铁的最低采购价格。稀土磁铁是从战斗机到电动汽车等关键产品的核心组件。 简而言之，政府不再只是旁观者，而是直接参与者，在维护关键供应链方面拥有明确的利益。 战略持股与政治影响 市场对此反应迅速。MP Materials股价在消息公布后应声上涨，交易员将政府支持视为风险降低和需求保障的信号。目前市场关注的焦点已转向哪些公司可能成为下一批受益者。 可能的候选者包括国防承包商、人工智能企业、量子科技实验室和清洁能源制造商。换句话说，那些有助于增强国家韧性或支持能源转型的企业。 然而，政府介入并非没有代价。公共资金常常伴随政治考量。政策目标可能会牺牲利润，而一旦出现问题，损失最终可能由纳税人承担。 此外，若机构投资者感觉政府介入突如其来，或担心被排除在关键决策之外，可能会变得谨慎。 市场心理转变 或许最显著的变化体现在投资心理上。投资者如今必须评估某家公司是否有可能被纳入政府支持的模式中。一边是“黄金股”，一边是主权式投资。随着这类情况越来越普遍，原本由市场驱动的结果，开始显得愈加“人为”。 …

以太坊似乎并不打算等下一个牛市才开始发力。尽管比特币依然主导市场头条并吸引价格走势的关注，但真正的变革正悄然发生在华盛顿的监管走廊中。三项重要的加密货币立法正在美国国会推进，虽然它们在技术上复杂难懂，但合在一起可能会重塑以太坊在全球金融体系中的地位。 President Trump on Friday signed into law a bill that establishes the first federal framework for dollar-backed stablecoins, one of the biggest victories yet for a crypto industry. pic.twitter.com/2vJ0fIRTIJ— Yahoo Finance (@YahooFinance) July 18, 2025 GENIUS 法案、CLARITY 法案以及反央行数字货币（Anti-CBDC）法案听起来也许并不激动人心，但它们有望让以太坊成为下一个受监管加密时代的核心。而关键点在于：比起其他区块链（包括比特币），以太坊将受益更多。 GENIUS …

在ETF资金流入创下纪录的推动下，以太坊突破了3,000美元大关，强势开启本周交易。但前方的道路仍充满不确定性，通胀数据与华盛顿对加密货币的政策表态，或将左右其短期走势。 本轮上涨的核心动力来自贝莱德旗下的iShares以太坊信托基金（ETHA），上周四该基金录得创纪录的3亿美元单日资金流入，为成立以来最大单日净流入。ETHA的管理资产也因此升至56亿美元，稳居美国现货以太坊ETF市场的领先地位。整体来看，上周流入以太坊相关ETF的资金约为7.03亿美元，为推出以来第三大单周流入规模。 市场动能已积聚数周。ETHA的30日平均交易量已攀升至1,883万股，高于6月初的1,300万股。上周三交易最为活跃，当日成交量达4,300万股，为基金成立以来最高。值得注意的是，这些资金并非短期投机资本。从6月初至今，ETHA的净流入已超过12亿美元，仅上周二一日便吸引了1.59亿美元资金流入，为6月11日以来最大单日流入。 It was a big year for crypto, and not just in terms of returns. ⁠⁠The SEC's approval of spot bitcoin and ethereum ETFs — in January and July respectively — ushered in a new era of cryptocurrency …

特朗普大刀阔斧的财政改革在市场上引发强烈震荡。股市飙升、美元走弱、债券市场则面临剧烈波动的风险。 这项庞大的法案几乎覆盖美国经济的方方面面，包括国防、能源、医疗和税收。然而，隐藏其中的一些关键修正案将深刻影响未来几年投资者、企业和家庭与美国金融体系的互动方式。 财政微妙平衡的考验 该立法的核心是一场经济刺激与债务扩张之间的复杂权衡。国会预算办公室预计，该法案将导致4.5万亿美元的税收损失，而联邦开支仅削减约1.1万亿美元。这将产生约3.4万亿美元的缺口，未来十年内将计入国家债务。为避免短期违约，债务上限额外上调5万亿美元，虽暂时缓解压力，但加剧了长期忧虑。 临近表决前的修正案也带来了监管方向的显著转变。参议院几乎一致否决了为期十年禁止各州监管人工智能的提议。第899条——针对外国交易员的报复性税收条款——也因金融机构的强烈反对而被移除。 尽管如此，仍保留了大量激励措施。个人遗产税豁免额上调至1500万美元，夫妻合并豁免额为3000万美元，并与通胀挂钩。SALT（州和地方税）扣除在未来五年内提高至每年4万美元，有利于高税州居民。此外，20%的“传递型实体”业务所得税扣除将自2026年起永久生效，这对在本土 reinvest 的小型企业是一项重大利好。 市场已开始反映这些变化。标普500指数在7月初创下新高，受益于直接受该法案推动的板块：国防、传统能源、制造业和小企业。1500亿美元的军事及边境支出刺激了航空航天和安保基础设施领域的投资热情。 赢者与输者初现端倪 制造业，特别是汽车行业，将从资本支出与研发投资的全额抵税中获益，同时车贷利息扣除政策也得以恢复。这契合特朗普倡导的工业独立战略，有望吸引寻求盈利增长动能的股权投资者。 短期预测显示，该法案最早可在2026年带动GDP增长至多0.5%，企业盈利可能在接下来的几个季度率先体现财政利好。不过，并非所有领域都将从中受益。 Average hourly earnings in June rose 0.2% over last month and 3.7% over the prior year. Economists expected wages to rise 0.3% over last month and 3.8% over …

近期股市的上涨更多源于对美国利率政策转向的预期，而非企业盈利的改善。交易员押注，美联储主席杰罗姆·鲍威尔将很快被迫退居二线——目前是象征性的，但随着政治压力加大，在财政受限和控制通胀之间左右为难的美联储，未来或将面临更实质性的变化。 这一局势的核心是唐纳德·特朗普总统与鲍威尔之间日益激烈的对峙。尽管鲍威尔的任期将持续至2026年5月，但市场传言称，特朗普可能最早在9月或10月就宣布继任人选。 尽管美国最高法院近期重申了美联储的制度独立性，但市场对此高度关注。若提前宣布继任者，鲍威尔的权威恐遭削弱，市场焦点也将迅速转向新主席更倾向政治立场的政策立场。 An escalating debate within the Federal Reserve about the case for interest rate cuts is not going to be settled by a new inflation reading that offered ammunition for both hawks and doves. https://t.co/1JWuc9YeZO pic.twitter.com/9C8dhjXZpn— Yahoo Finance …

在市场动荡时期，医疗保健类股通常被视为防御性堡垒。然而，过去一年却出人意料地违背了这一认知。该板块下跌了29%，成为标普500所有板块中表现最差的板块。这一出人意料的下滑让交易者不禁思考：到底发生了什么？这波回调是否也是一个机会？ 通常，即便在经济放缓时期，医疗保健公司仍能表现良好。无论经济状况如何，人们始终需要药物、医疗设备和医院治疗。随着全球人口老龄化以及慢性疾病的增加，医疗服务的需求具有长期结构性支撑。 然而，尽管有着这些有利的长期趋势，过去12个月里，医疗保健板块仍面临重压。 导致下滑的主要原因是成本飙升，尤其是对联合健康集团（UnitedHealth Group，UNH）等大型公司而言。疫情之后，前来就医的患者数量超出预期，特别是在老年人群体中。这推动了医疗开支上升，严重压缩了利润空间。当联合健康首席执行官宣布辞职，并随后下调全年盈利预期后，市场担忧进一步加剧。 即便如此，联合健康的营收依然维持强劲增长。2023年，其营收突破4000亿美元，但高企的成本对利润造成了压制。展望未来，该公司计划调整保费定价并加强成本控制，以恢复盈利动能。 从财务基本面来看，联合健康仍然稳健。其强劲的现金流能够支持股息发放和日常运营。不过，交易者需关注其不断上升的债务水平，目前债务总额达到769亿美元，远高于十年前的水平。尽管依赖债务扩张在战略上是合理的，但妥善管理债务仍是关键。 对于交易者而言，联合健康当前估值似乎被低估。其内在价值约为每股570美元，预期市盈率为13.2，看起来颇具吸引力。如果成本控制取得成效，该股或将在短期压力缓解后反弹。 与此同时，丹麦制药巨头诺和诺德（Novo Nordisk）呈现出另一种景象。其营收增长强劲，主要得益于需求旺盛的糖尿病和减重类药品。其利润率达到惊人的48%，远高于多数医疗保健公司。 Novo Nordisk reclaims its position as Europe’s most valuable public company, overtaking software developer SAP https://t.co/jny5wYqIci— Bloomberg (@business) June 13, 2025 不过，诺和诺德同样面临风险，尤其是在市场预期过高和对新药审批高度依赖方面。来自礼来（Eli Lilly）等公司的竞争日益加剧，也可能影响其未来市场主导地位。 2023年，诺和诺德在收购Catalent旗下三个制造基地后，债务总额超过140亿美元。此举虽有助于提升产能，但也带来了财务风险。然而，其现金流仍充足，能够覆盖股息和战略性投资。 值得一提的是，该公司的投资资本回报率（ROIC）始终高于其资本成本，这反映出其管理效率良好。分析师将其内在价值估计为每股150美元，远高于目前的交易价格80美元。尽管其预期市盈率较高（为19.5倍），但考虑到其更优的增长前景，这一估值仍属合理。 在当前宏观经济背景下，医疗保健类股或将重新吸引市场注意力。持续的贸易紧张局势、居高不下的通胀率以及全球经济放缓，可能促使投资者重新评估医疗保健的防御属性。 尽管该板块近期表现疲软，但其背后的需求依旧强劲。对部分交易者而言，当前的疲软也许正是一个谨慎入场的良机。 尽管如此，投资者仍应警惕企业自身的风险，例如联合健康的债务水平和诺和诺德的监管依赖。但考虑到当前估值具有吸引力、基本面稳健，医疗保健板块或将在未来数月逐步重获交易者青睐。 本周市场动向 美元指数（USDX）近期从98.20区域反弹，但买盘不够坚定。如果犹豫情绪持续，该指数可能在尝试再次上行前出现回调。请关注97.70附近的潜在支撑区域；若价格反弹，下一阻力位则在99.00附近。 …

乍看之下，飙升的股市似乎意味着强劲的经济基本面。然而，在2025年，这一印象并不成立。目前市场表现的主要推动力并非源于生产力或盈利能力，而是政策。这一点应当引发交易者和投资者的深思。 市场情绪看似亢奋。比特币大幅反弹，黄金也再次巩固了其避险资产的地位。但放眼宏观经济格局，这种乐观似乎过于理想。这并不是建立在企业盈利或广泛信心之上的反弹。 流动性是核心 自2020年以来，美国货币供应大幅增长。M2（包括现金、活期和储蓄账户，以及货币市场基金）已达到前所未有的水平，这并非自然演变的结果。 为应对新冠疫情危机，美联储通过激进的量化宽松和超低利率向市场注入了数万亿美元。虽然这在短期内稳定了市场，但也开启了一个充满低成本资本的时代。 在这样的环境中，资金不会闲置。利率接近零的情况下，投资者纷纷远离存款和债券，将资金投入股市、房地产、黄金，乃至加密货币。这些资金涌入有限的资产池，自然推高了价格。 熟悉的剧本 这种模式并不陌生。2008年金融危机后，各国央行也走上了类似道路，推动了史上最长的牛市之一。而当前我们所见，是更大规模的放大版。自2020年后，货币扩张的速度和规模远超以往，推高了蓝筹股、投机资产与防御性资产的价格。 值得注意的是，这些新增流动性大多未进入消费市场，而是直接流入金融市场。因此我们看到的是资产价格屡创新高，而其他经济指标却表现平平。企业盈利乏力，就业市场数据也好坏参半。然而市场却持续上行，背后的驱动并非基本面，而是流动性。 美联储的干预并不限于“印钞”。例如，调整补充杠杆率（SLR）等措施，允许银行放贷更多并持有更多政府债券。这些工具在市场不稳定时期提供支撑，但同时也突显了央行干预的程度。 依赖性的风险 然而，这种干预并非没有代价。如果某个脆弱的领域——例如商业地产或某区域性银行集团——开始出现裂痕，市场很可能会预期有更多刺激措施跟进。 历史提供了警示。上世纪70年代，长期的货币宽松和财政赤字引发了失控的通胀。黄金从每盎司35美元暴涨至1980年的850美元。为了遏制通胀，美联储将利率调高至15%以上，导致经济陷入严重衰退。那段时期成为无限制流动性的局限性之警示。 如何应对当下格局 对于仍持有股票的投资者，更具选择性的策略更为合理。具备强定价能力的行业往往能更好地应对通胀压力。能源、工业与国防板块可能比科技或高成长股更具韧性。医疗保健和必需消费品等防御性行业也值得关注，尤其是在波动性升温之际。 持有现金（尤其是美元）已不再是以往那种安全的选择。尽管美元仍是储备货币，但面临长期结构性压力。财政赤字巨大、对美国债务需求下降，以及其他国家多元化储备资产的努力，正在削弱美元的吸引力。 寻找避风港 在货币扩张激进的背景下，过度持有现金面临着资本悄然流失的风险。对于那些希望保值的人来说，替代性的财富存储方式值得考虑。 黄金和白银等贵金属在货币贬值时期历来能保值。通胀挂钩债券（TIPS）通过与通胀挂钩的回报提供保护。农产品与能源等大宗商品在美元走弱时期往往上涨。瑞士法郎、新加坡元或挪威克朗等货币也能带来多样化收益。 Under pressure from all sides and with cracks in its global currency dominance a key market talking point this year, the …

本周市场以谨慎乐观的情绪开盘，此前的周五收盘表现强劲。投资者仍在消化一份令人鼓舞的美国就业报告，数据显示5月新增就业岗位达13.9万个，远超预期的12.5万个。 这一亮眼的数字推动股市再创历史新高，标普500指数收于6000点上方。然而，深入分析显示经济背景并不那么强劲：此前几个月的数据被下调，共减少了9.5万个岗位，说明虽然就业仍在增长，但增速可能正在放缓。 薪资数据使局势更加复杂。平均时薪环比上涨0.4%，同比增长3.9%，表明目前工人的购买力仍领先于通胀。这在支撑消费者支出之余，也显示零售业在夏季来临前依然具有韧性。不过，如果贸易政策的不确定性开始打击企业信心，这种势头是否能持续，仍存疑问。 当前通胀水平依然温和。美国CPI同比维持在2.3%，为自2021年初以来的最低值；核心通胀也降至2.8%。这两个数据都非常接近美联储2%的目标，说明价格压力目前仍可控。更重要的是，工资增长和关税至今尚未引发新的通胀激增——尽管这种平衡随时可能被打破。 美联储依旧谨慎 部分通胀放缓的原因在于企业在预期加征关税前提前大量进口。这一策略增加了库存，也缓解了价格压力，但也可能只是推迟了真正的通胀影响。市场对此保持高度警惕。 到目前为止，美联储仍在抵御来自政治层面的施压。尽管特朗普总统呼吁大幅降息100个基点，但美联储仍保持按兵不动。当前美国失业率处于低位、通胀温和，并没有立即放松政策的充分理由。 根据CME FedWatch工具的数据，6月17–18日的FOMC会议上降息的可能性为零。市场更倾向于预计9月份首次降息，年底前可能会有第二次降息——但前提是数据支持。 美联储这种谨慎的态度反映了其当前所面临的权衡。如果行动过早，可能影响其公信力；如果反应太迟，则贸易等经济逆风可能带来更大冲击。就目前而言，美联储依旧以宏观经济基本面为决策依据，而非政治压力。 贸易紧张局势主导市场情绪 贸易政策仍是市场波动的最大潜在驱动因素。特朗普总统宣布美中贸易谈判将在伦敦恢复，给市场带来短暂的喘息空间。股市因此上涨，投资者寄望于外交进展。但许多公司仍持观望态度，推迟了投资和招聘决策，等待对关税政策的进一步澄清。这种谨慎可能很快会体现在企业盈利预期和资本支出数据中。 目前市场处于微妙的平衡之中。就业数据强劲、通胀温和为市场提供支撑，但贸易谈判一旦出现意外，可能迅速破坏这一稳定。6月6日，道琼斯指数和纳斯达克指数均上涨超过1%，主要受到强劲就业数据的提振。然而，如果谈判受阻，或库存商品耗尽后关税成本开始体现，通胀意外上升，反弹行情也可能迅速逆转。 债券市场同样反映出这种紧张。就业报告超预期推动收益率小幅上行，但若后续数据疲软，收益率可能再度回落。未来固定收益市场的走向仍将受制于美联储政策预期与贸易风险之间的互动。 交易员正在以谨慎与备战的心态步入2025年年中。如果贸易谈判取得进展，且通胀维持可控，那么下半年降息的逻辑仍然成立。然而，若谈判失败、库存下降，消费者可能开始感受到压力，市场风险定价也将随之调整。 本周市场走势 结合近期数据与美联储当前立场，价格走势正以更为平衡的角度进行解读。尽管市场情绪维持谨慎偏多，但多个主要市场正逼近关键拐点。 美元指数（USDX） 已小幅升破我们关注的98.00区域。此处价格可能选择短期盘整或直接上行至99.80–100.50区间。这一区间极为关键，届时的价格行为将决定美元是延续更大范围的上涨趋势，还是进入中期回调阶段。当前美联储按兵不动、通胀温和，美元更多受到头寸配置和避险需求推动，而非利差驱动。 欧元/美元（EURUSD） 跌破1.1520区域，1.13564成为关键支撑位。若跌破该位，可能引发更广泛的下行；若反弹，则可能进入整理。我们正密切关注结构确认，维持中性立场，等待方向明确。 英镑/美元（GBPUSD） 位于1.3600下方，重点关注1.3460和1.3440这两个关键支撑区。若跌破，可能进入更深层调整；若反弹，则为整理信号。在美元强势与风险情绪审慎的背景下，我们对英镑维持中性偏空立场，等待更清晰结构出现。 美元/日元（USDJPY） 继续缓步上扬，或正在构建更大的周线级别盘整结构。我们关注145.75和146.60两个重要水平。若价格在这些区域遇阻，并形成明显的看跌结构，可能出现更清晰的做空机会。但目前日元在结构上仍为最弱主要货币之一，除非收益率大幅下降，美元仍有进一步上行空间。 美元/瑞郎（USDCHF） 也处于盘整阶段。我们关注0.8275区域是否出现动能衰竭迹象。若价格动能减弱并出现结构转变，可能出现做空机会。瑞郎目前仍主要受避险资金流驱动，尤其在贸易摩擦加剧时。 澳元/美元（AUDUSD） 与 纽元/美元（NZDUSD） 均创出新高后出现回调。AUDUSD 的0.6460为多头支点，NZDUSD 的0.5960是关键参考位。这两对货币走势仍主要受风险偏好与商品情绪驱动，可关注铜与原油作为次要指标。 美元/加元（USDCAD） 仍处于更大上升通道中。若价格进入1.3750–1.3780区域并未能突破，可考虑空头机会。原油价格稳定也可能限制加元进一步贬值。 美国原油（USOIL） 终于开始反弹，但我们仍保持谨慎。目前反弹可能只是更大盘整的一部分。66.10是关键阻力位，若在此遇阻，可能出现新一轮回调。市场仍对地缘供应中断与贸易相关需求预期极度敏感。 黄金（Gold） 走势不太有说服力。价格未能站稳高位，已回落至3310。我们预计将进入整理阶段，在3340存在潜在做空机会。下行方面，关注3295和3265的多头支撑行为。目前黄金走势反映市场并未出现恐慌情绪，避险买盘尚未启动。 标普500指数（S&P …

尽管没有硝烟四起，美中之间的经济摩擦仍在持续升温。最新一轮的贸易紧张局势聚焦于科技出口管制与战略性原材料，再次令全球市场动荡不安。 投资者密切关注美国与中国再度进入经济对抗的新阶段。本轮摩擦的核心集中在半导体、钢铁和铝等金属，以及地缘政治高度敏感的稀土领域。然而，与以往不同的是，这一轮对峙伴随着更强硬的语气：美国选举年临近，北京立场愈发坚定，加之全球通胀居高不下，使得每一次政策调整都格外关键。 最新政策动作为此局势再添一把火。华盛顿进一步收紧对先进AI芯片的出口限制，意图限制中国获取顶尖技术。北京方面迅速回应，指责这些措施具有歧视性，并在世贸组织框架下寻求支持。局势在特朗普总统宣布大幅提高关税后进一步升级——他将全球钢铁和铝进口税提高至50%，明显针对中国。他指责中国违反国际贸易协定，而中方虽予以否认，但尚未作出外交缓和举措。 不确定性往往令市场不安，本轮紧张升级促使交易者回顾历史，寻找可参考的前例。我们是否又将重演2019年的剧本？确有相似之处，但也存在显著差异。彼时，“第一阶段协议”最终缓解了市场焦虑，双方未做出重大让步即可各自宣称胜利。而如今，政治动因已发生变化：特朗普更加强硬的立场有利于稳固其支持者；而中国则比以往更坚定推进“科技自立”，尤其是在芯片与能源领域。 尽管言辞激烈，双方都明白“全面脱钩”的风险。美国汽车制造商若遭遇稀土关税打击，恐受重创；而AI芯片出口受限也可能让英伟达等公司损失数十亿美元。尽管中国在科技领域进展迅速，但其AI发展仍在很大程度上依赖进口的高性能技术。中断似乎难以避免，但双方目前都不愿承受“玉石俱焚”的后果。 本周市场动向 短期内，市场波动料将持续，尤其是在大宗商品、科技股以及黄金等传统避险资产方面。投资者风险偏好可能因延续性不确定性而受到抑制。 美元指数（USDX）延续下行趋势，曾测试99.80区域后略有回落。若价格在该区域再次企稳，或出现继续下探至99.15的看空结构。若跌破98.80，并测试98.00附近的支撑结构，或将打开年内新低的大门。不过，若美联储主席鲍威尔在本周讲话中意外释放鹰派信号，则可能暂时缓解下行压力。 与此同时，欧元上周自1.1390位置强势反弹。若欧元兑美元守稳1.1360上方，仍有进一步上行空间。市场关注周四欧洲央行会议，预计将利率由2.40%下调至2.15%。但若欧洲央行措辞谨慎，技术动能或难以转化为持续升势。 英镑同样走强，升破1.3500。若英镑兑美元再次在1.3485附近稳固，可能进一步上探1.3600。然而，英国持续的通胀问题可能令前景复杂化，尤其是本周即将公布的CPI数据。 美元兑日元则转而下行，徘徊于142.60附近。若此处形成有效支撑，可能进一步走低至141.00。若日本央行行长植田在周二讲话中延续鹰派基调，空头或借势发力。上方阻力在143.85一线。 美元兑瑞郎走势偏软。若出现轻微反弹，可能回测0.8220关键位，为空头重新入场提供参考。随着市场风险情绪快速转变，瑞郎作为避险货币的吸引力或随之提升，尤其在贸易争端深化的背景下。 澳元在触及近期低位后反弹。若澳元兑美元稳于0.6455之上，可能进一步反弹至0.6530。即使回落至0.6370，也可能带来新的买入机会，需关注本周中期即将公布的GDP数据，预期环比增速将从0.60%放缓至0.40%。 纽元走势与澳元类似。若纽元兑美元在0.6000附近企稳，技术多头有望延续。否则，0.5970将是下一道支撑。由于新西兰与中国贸易联系紧密，人民币及中美局势的变化将直接影响纽元走势。 加元延续涨势，美元兑加元下跌且回调幅度有限，显示加元强势，多半受油价支撑。若价格在1.3780附近企稳，空头或将目标下移至1.3660。加拿大央行将于周三公布利率决议，预计将利率由2.75%降至2.50%，若措辞偏鸽，可能暂时压制加元涨势。 黄金强势突破3325.45美元后小幅回落。若守在3310美元上方，或有望延续上涨至3365.74美元。在当前地缘局势不稳及美国经济数据疲软背景下，黄金仍是投资者青睐的避险工具。 WTI原油（USOIL）仍处于宽幅震荡格局中。若价格跌破63.327美元，需提防先跌后涨的剧烈波动。能源市场对贸易制裁等外部风险高度敏感，消息面变动可能引发剧烈波动。 标普500指数（SP500）自5850点反弹。若突破5928.30，或继续上涨至5980。若涨势遇阻并形成下探低点，5685将是下一道支撑。投资者密切关注鲍威尔讲话，若出现鹰派意外，将可能打压当前涨势。 比特币（Bitcoin）正在关键位置附近震荡。若在107490一线遇阻，价格或回落至99660甚至97300。整体加密货币市场对宏观经济变动及流动性环境极其敏感。 白银（XAG/USD）测试支撑后反弹。若再次受阻于33.05，或为多头提供入场机会。回落至32.25亦是潜在买入区间。若突破33.683且确认有效，或测试33.80关键结构点。 以太坊（ETHUSD）呈现下行走势。若价格回落至2415或2215，可能吸引技术买盘。当前加密资产与风险情绪高度相关，在股市波动加剧的背景下，或迎来结构性机会。 总体来看，本周市场走势显现出“敏感但不恐慌”的特点。多类资产价格接近关键技术区间，一旦央行立场、经济数据或跨国消息发生转向，或将引发剧烈波动。交易者应优先等待盘整和确认信号，当前结构判断的重要性高于一切。 本周重点事件一览 周一（6月2日：美国ISM制造业PMI小幅升至49.3（前值48.7），表明情况略有改善，但仍处于收缩区间，对市场影响有限。 周二（6月3日：美联储主席鲍威尔将发表重要讲话，市场将聚焦其是否暗示利率路径调整。日本央行行长植田也将发表讲话。同日，美国JOLTS职位空缺数据预计将从719万下降，或再次引发市场对就业市场的担忧。 周三（6月4日：澳大利亚GDP数据预计环比增长放缓至0.40%。加拿大央行利率决议亦将公布，市场预期其将基准利率从2.75%下调至2.50%。油价可能成为影响加元走势的次要但重要因素。 周四（6月5日：欧洲央行料将利率从2.40%降至2.15%，市场关注拉加德的表态，若暗示降息周期开启，欧元可能受压。 周五（6月6日：本周以美国非农就业报告收官。预期新增岗位13万，低于上月的17.7万，失业率预计维持在4.2%。若数据疲软，美元可能承压，黄金受益；若强于预期，则可能支撑美联储维持谨慎立场。 立即开设 VT Markets 真实账户，参与全球市场交易机会.

几十年来，美国在全球对其国债的信心和美元的坚挺支持下，自由借贷。然而，这种信心如今正出现裂痕。随着美国国家债务突破36万亿美元，利息支出急剧上升，借贷成本从边缘走向舞台中央，市场开始密切关注。 目前，美国政府在其债务组合（包括短期国库券、中期票据和长期债券）上的平均利率为3.289%。这个数字看似不高，但放在更宏观的背景中就显得意义重大：美国总债务已达36.18万亿美元，而GDP大约为29.18万亿美元。现在，利率每上升1个百分点，每年利息成本就会增加超过3600亿美元。 利息支出已不再是联邦预算中的小项——它正开始接近国防和医疗保险等核心支出。在2024财年，利息支出占GDP的3.0%，逼近1991年创下的3.2%高点。根据国会预算办公室（CBO）的预测，若现行法律不变，该比例将在2035年升至4.1%。如果平均利率到2054年升至5.8%，美国的债务占GDP比重可能飙升至217%，比当前基准估算高出整整50个百分点。 这些并非假设。如果10年期美债收益率持续高于6%，年度利息成本可能膨胀至2.1万亿美元，约占GDP的7%。许多经济学家认为，5%的利息成本门槛是一个严重警告信号，此时偿债开始挤压政府必要支出，政府甚至需举新债还旧债——这通常是债务螺旋的前兆。 历史的教训 历史提供了有益的背景参考。上世纪80年代，为抗击通胀，美联储激进加息，10年期国债收益率一度超过10%。但当时债务仅为GDP的30%左右，经济尚能承受。到90年代，债务升至GDP的50%，不断上升的利息成本迫使政界推动预算改革，财政纪律短暂回归。 2010至2021年间，历史低利率带来一种虚假的安全感，美国得以不断举债而不承担明显后果。但随着美联储收紧政策，真实的借贷成本逐渐浮现，财政压力日益增加。 在国内，美国尚具一定灵活性。约70%的国债由国内投资者持有，包括美联储本身，这在一定程度上提供了稳定性。然而，过度依赖内部买家可能挤出私人投资。如果美联储重启大规模购买国债，可能会重新引发通胀并削弱美元。这种策略在疫情期间短期有效，但长期来看难以为继。 如果收益率继续上升？ 如果10年期美债收益率突破5.5%，财政压力将更为迫切。未来若特朗普再次执政，可能会在像Scott Bessent这样的顾问影响下，考虑冻结支出、调整税收，甚至重组债务。延长债券期限以锁定利率是一种选择；通过征收关税或鼓励海外资本回流来增加收入也是路径之一。但这些措施风险巨大，且高度依赖市场信心。 Bessent认为，强劲的GDP增长可缓解财政负担，通过提高税收收入来实现。这一论点虽有一定道理，但若利率持续高企或通胀居高不下，则难以成立。市场希望看到实质改革，而不仅是乐观预测。 接下来会怎样？ 这一切都直接影响金融市场。收益率上升意味着未来收益折现率提高，从而削弱股票吸引力。若利息支出超过GDP的5%，风险资产可能面临更深调整。股票估值，特别是成长型板块，需适应更高的资金成本环境。 美元面临微妙平衡。高收益率可能吸引短期资本流入，但若债务可持续性存疑，资本可能迅速撤出。美元走弱将推高进口价格，重新带来通胀压力，这正是美联储极力避免的结果。 结论很明确：美国仍有能力偿债，但其运作空间正在缩小。财政政策不再是遥远的风险，而是当下影响市场的关键因素。随着本周关键的通胀与GDP数据即将公布，投资者将开始检验这个判断。 本周市场动态 美元指数（USDX）继续自100.15区域回撤，该区域为此前的供应带并曾多次构成阻力。价格正逼近98.30支撑水平。当前美元在收益吸引力与结构性疑虑之间摇摆，若98.30支撑成立，可能出现技术性反弹；若失守，则美元面临更深回调，尤其在收益率下行或通胀意外走软的背景下。 EUR/USD从1.1240关键支撑区域大幅反弹，目前关注焦点转向1.1470水平。该货币对动能保持谨慎看涨，背后为市场对美元走软的预期。但想要进一步上涨，可能需周四美国GDP和周五核心PCE数据的配合。若数据疲弱，将增强突破结构；反之，则可能引发波动。 GBP/USD本周延续上涨趋势。随着价格攀升，1.3595和1.3670可能构成技术阻力。由于该货币对对利率指引较为敏感，英国央行行长贝利周五的讲话或引发技术反应。若美元暂获支撑，或英国通胀前景发生变化，交易者应警惕这些关键位置附近出现的看空反转信号。 USD/JPY维持区间震荡，目前价格逼近143.30和143.80阻力水平。这两个位置或成为多空转折点。若温和上涨后出现看空反转形态，可考虑做空机会；但若出现强劲、收益率支持的上涨，则空头需保持谨慎。 USD/CHF小幅下滑但止步于0.8330关键支撑附近。若反弹，上方0.8255和0.8280可能吸引空头关注。价格进入这些区域的动能强弱将决定空头策略的有效性。 AUD/USD目前交投于月度高点附近，受益于大宗商品需求上升及美元整体走弱。若价格在高位整理，0.6460区域或提供新的看涨建仓机会。多头将关注该区域的回撤与确认信号。 NZD/USD已突破震荡区间。若价格进入整理，0.5950将成为关键观察点，是否能提供新的多头入场机会。新西兰联储即将公布利率决议，该事件或于本周中期引发波动。若未出现整理即快速上攻阻力区域，交易者应保持谨慎。 USD/CAD略微跌破1.3920阻力区域。若短期反弹，1.3810或为空头设防点。加元仍高度受油价影响，原油走势将继续左右该货币对的方向。 大宗商品方面，**原油（USOil）**自60.20支撑区域大幅反弹。若突破64.534，将确认新一轮上涨趋势。但若在该阻力位下方受阻，或预示涨势动能减弱。 黄金本周上行，突破此前关注的3220关口，目前市场关注3400阻力区域。若金价在该位置回落，3305区域或成为新的多头入场平台。尤其在周五通胀数据发布后，该区域需呈现明确的看涨形态。 **标普500指数（S&P 500）**继续反弹，自5740区域回升。若再次回调，5690将是关键支撑，需关注是否能提供新的多头建仓机会。若价格延续上涨，6100可能成为下一目标。但需警惕美债收益率上升及政策噪音对行情的干扰。 比特币维持高位运行，目前关注113,500和123,000两个阻力区间。机构需求与市场风险偏好为价格提供支撑，但走势已显过热，追高需耐心等待确认信号。 本周关键事件 **周三（5月28日）**迎来本周首个关键事件。新西兰联储预计将基准利率从3.50%下调至3.25%。若NZD/USD在此前未突破0.60238高点，该数据或引发回调。若已突破，则鸽派表态可能加速下行走势。交易者应等待明确反应后再做决策。 **周四（5月29日）**将公布美国初值GDP数据，预期为-0.3%，与上一季度持平。尽管整体数据不会令人意外，但其中的消费者支出和企业投资细节将为周五的通胀数据定调。交易者可能保持谨慎，等待市场对数据的反应后再采取方向性操作。 **周五（5月30日）**是本周重头戏。英国央行行长贝利将在早盘发表讲话。鉴于GBP/USD接近1.3595–1.3670阻力区域，其讲话语调可能决定是否突破成功。若倾向鹰派，英镑或进一步上涨；若语气鸽派或温和，则汇价或回落。 随后，美国将公布核心PCE物价指数，预期为0.10%，高于上月的0.00%。若数据超预期，或重新引发通胀担忧，美债收益率可能再次走高，进而提振美元。股市，特别是成长板块，或难以守住涨幅。 最后，中国制造业PMI将在晚盘公布，预期为49.5，略高于前值49.0。由于仍处于荣枯线下方，若数据疲弱，或将打压市场情绪。交易者关注澳元与纽元的走势，将寻找中国需求放缓的信号。 这是一个从缓慢开始、最终压力陡增的一周。对交易者而言，耐心至关重要，最佳交易机会可能出现在周五数据落地之后。 立即开设您的 VT Markets …