企业财报季往往带来希望，2025年第一季度也不例外——从表面上看，一切似乎都表现良好。标普500指数实现了12.8%的年度盈利增长，其中76%的公司每股收益（EPS）超过预期。这已是连续第七个季度盈利增长，也是连续第二个季度实现双位数增长。然而，在这些令人鼓舞的数字背后，市场的担忧开始显现。 截至目前，约72%的标普500成分公司已经公布了业绩，结果普遍好于预期。利润率已从去年同期的11.8%升至12.7%，而收入则连续第18个季度增长，尽管增速放缓至4.8%，低于五年平均水平的7.0%。通信服务和医疗保健板块表现尤为强劲，Meta、Alphabet、微软和百时美施贵宝等公司超出预期。 然而，并非所有行业都同样乐观。能源板块盈利同比下降14.4%，受到油价疲软的影响。工业板块的收入也在萎缩，表现疲软。这些行业对全球经济变化更为敏感，因此成为市场未来的隐忧。 第二季度前景：审慎情绪升温 分析师对第二季度的预期日趋谨慎。自3月31日以来，第二季度的盈利预期下调了2.4%，高于过去五年（-1.8%）和十年（-1.6%）的平均下调幅度。这反映出市场对利润率下降、需求疲软和潜在新关税的担忧。能源行业的盈利预期被下调了14.8%，原材料板块下调了11.9%。 只有两个板块的盈利预期被上调：公用事业（+0.8%）和通信服务（+1.4%）。这凸显出整体增长预期的脆弱性。 尽管如此，全年的每股收益预测仍显示出温和增长——预计全年增长9.5%，其中第二季度增长5.7%，第三季度增长7.8%，第四季度增长7.1%。但这些增速呈现放缓趋势，为股市带来额外风险。 尽管企业指引疲软，标普500仍以20.2的前瞻市盈率交易，略高于五年（19.9）和十年（18.3）的平均水平。这显示出市场仍预期经济韧性将持续到2026年，届时盈利预计增长11.1%。但高估值意味着市场容易受到任何负面消息的冲击，尤其是对全球贸易依赖较大的行业。 分析师的观点分歧较大。约56%的分析师给予“买入”评级，其中能源行业的看多情绪最强，尽管其表现不佳，其次是通信服务和信息技术。尽管价格目标显示出17%的上行空间，但这一预期依赖于企业能否在盈利放缓的环境下继续交出亮眼表现。 交易者应密切关注能源板块，因为其继续承压于疲软的商品价格和地缘政治不确定性。消费和制造业企业也可能受到新关税和消费情绪下降的影响。 市场观察：价格走势信号更重要 尽管第一季度财报强劲，但当前价格走势传递出关键信号。市场常常先于基本面变化行动，因此技术位尤为值得关注。 美元指数（USDX）继续上涨，接近100.60。如果盘整后继续走高，可能测试102.00，这将对风险资产和大宗商品形成压力，因为市场押注利率将更长时间维持高位，或担忧关税重启。 欧元/美元（EUR/USD）下行测试1.1200区域，下一支撑为1.0970。英镑/美元（GBP/USD）走势类似，接近1.3145区域。若美元继续强势，这些货币对可能维持弱势。 美元/日元（USD/JPY）正向146.60进发，如动能持续，可能测试149.15。日元疲软反映了货币政策差异。美元/瑞郎（USD/CHF）目标为0.8530，显示瑞郎亦承压。 澳元/美元（AUD/USD）回测0.6460区域，若上涨，0.6480和0.6520为关键阻力位，支撑位在0.6385。纽元/美元（NZD/USD）小幅回升至0.5910上方，但需突破0.5986或0.6000才能确认上行趋势，否则或重测0.5870。 美元/加元（USD/CAD）从1.3755支撑位反弹，若延续上行，目标为1.3910或1.3945；若转弱，下一支撑看向1.3710。随着油价疲软，加元通常同步走弱。 原油价格（USOil）继续下行，接近关键位58.30，若跌破，可能指向53.00。这与能源板块盈利下降的趋势一致。 黄金在3300美元以下横盘整理。若形成下降形态，可能迎来回调。尽管全球局势不稳定，金价却未见大涨，显示投资者可能减少对避险资产的配置。 标普500在上周突破5610水平，反映第一季度的乐观情绪。但随着盈利预期下修，这一上涨被视为短期现象。若能在5490附近稳定，下一目标为5775或5830；但若回落至5610以下，可能引发快速修正。 比特币则继续走高，逼近98,300，若动能持续，有望再创新高。关键支撑位在94,510和91,500，比特币仍被视为风险偏好的风向标。 天然气价格（天然气现货）在3.50附近盘整。若守住3.30支撑，可能启动上涨，但夏季需求尚不明朗，库存数据波动剧烈，建议交易者等待更明确的趋势。 本周重点事件预告 随着财报季逐渐结束，焦点重新回到宏观数据和央行决策，这些都可能在当前脆弱的市场中改变情绪。 5月5日（周一）：美国ISM服务业指数预计将从50.8小幅下滑至50.2。若跌破50，则意味着行业收缩。若数据疲弱，将加剧对经济放缓的担忧。 5月8日（周四）：美联储预计将利率维持在4.5%。鲍威尔的讲话将被重点关注——任何提及关税或通胀的言论都可能引发市场波动。英国央行则预计降息25个基点至4.25%，若措辞偏鸽派，英镑可能继续兑美元走弱。 5月9日（周五）：美国非农就业报告预计新增就业人数为129K，远低于前值228K。失业率预计维持在4.2%。若数据疲软，可能引发市场对降息的预期升温；但若失业率上升，市场可能重新审视企业盈利的可持续性。 虽然单一事件或难以引爆行情，但若结合起来，可能引发市场方向的重大转变——特别是在盈利预期疲软、市场情绪敏感的环境下。随着波动率上升，真正的信号可能隐藏在数据修正、讲话语气与价格反应之中。 准备好抓住市场波动机会了吗？立即开设VT Markets账户，开启交易之旅！
四月，美国政府再度引发市场动荡——特朗普政府宣布新一轮关税计划，令全球市场措手不及，但很快又进行了回撤。这再次验证了所谓的“特朗普护盘”（Trump Put）现象。借鉴“美联储护盘”（Fed Put）这一概念，”特朗普护盘”指的是当金融市场剧烈下跌，可能威胁到政治稳定时，特朗普倾向于软化政策立场。2025年4月，可能是最典型的一次演绎。 2025年4月2日，白宫宣布对超过5000亿美元中国进口商品征收145%关税，同时对来自加拿大、墨西哥的商品加征关税，并对欧洲汽车制造商发出模糊威胁。市场反应迅速且剧烈：仅三天内，标普500指数暴跌超过16%，从6090点跌至5115点，抹去了数月的涨幅。 这次冲击不仅限于股市。美国十年期国债收益率一度飙升至4.25%以上，零售与制造业板块首当其冲，投资者对通胀飙升和供应链混乱的担忧迅速加剧。 在幕后，政商界的压力急剧上升。沃尔玛（Walmart）、塔吉特（Target）、家得宝（Home Depot）等大型零售商的首席执行官向政府发出警告，称价格上涨和供应短缺迫在眉睫。财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）敦促特朗普重新评估这一举措，警告若经济受损，可能影响连任前景。同时，已因生活成本高涨而心生不满的普通消费者，也开始表现出更强烈的政治焦虑。 在多重压力下，特朗普做出了回应。4月7日，他宣布将大部分新关税推迟90天执行。到了4月22日，他进一步表示，针对中国的145%关税将被“大幅下调”，尽管不会完全取消。财政部长贝森特随后也公开表示，原定关税水平“不可持续”，预计未来几个月贸易紧张局势将缓和。 市场随即强劲反弹。标普500指数回升约10%，稳定在5650点附近。此前飙升至60的波动率指数（VIX）也迅速回落到29左右。消费者信心小幅回升。 “特朗普护盘”再次证明了经济表现在政治决策中所扮演的关键角色。长期以来，特朗普将股市表现视为自己政绩的重要指标，当投资者陷入恐慌时，他总是倾向于政策转向。随着这一模式不断得到验证，市场越来越倾向于在大幅下跌后押注政策放松，从而形成一种自我强化的循环。 然而，”特朗普护盘”并非无条件且无上限。它并不保证会彻底撤销有害政策。虽然温和言论可以短期内稳定市场，但如果没有实际行动跟进，基本面压力迟早会重新浮现。投资者需保持警惕——短期反弹并不代表长期趋势逆转。 展望未来，灵活应对将是关键。如果市场出现10%至15%的短期暴跌——尤其是在消费者和大企业出现压力迹象时——政府干预的可能性将大幅上升。投资者应密切关注财政部长贝森特等人物的公开表态，以及霍华德·勒特尼克（Howard Lutnick）等市场友好派的动向。与此同时，彼得·纳瓦罗（Peter Navarro）和斯蒂芬·米勒（Stephen Miller）等国家主义顾问的强硬言论，则可能预示着政策朝更激进方向倾斜。 波动率指数（VIX）也值得重点关注：通常当VIX突破50时，意味着官方将采取措施干预市场。另外，零售和制造业巨头股价的回暖——如沃尔玛和家得宝——往往也是”特朗普护盘”重启的重要信号。 虽然市场依然充满不确定性，但2025年的金融环境中，”特朗普护盘”仍是一个重要的心理支撑。然而，过度依赖这一机制可能带来风险。投资者必须在利用短期反弹机会的同时，清醒认识到，并非所有的政策放松都能彻底扭转基本面恶化趋势。 每周市场回顾 本周市场开局谨慎，处于整理震荡状态，投资者静待美国关键经济数据和央行讲话。在看似平静之下，潜在压力正在酝酿，只待新的催化剂引爆。 **美元指数（USDX）**陷入窄幅震荡，支撑位集中在98.80至98.50区域，若下探或吸引买盘；反弹目标则看向100.60水平。 **欧元/美元（EUR/USD）**走势偏弱，1.1400–1.1470区间存在较强卖压，若跌破1.1200，可能加速下行。 **英镑/美元（GBP/USD）**同样波动剧烈，1.3370附近有明显阻力，若跌破1.3202，将确认短期下跌趋势。 **美元/日元（USD/JPY）**反弹受阻于141.95，如能突破，有望测试144.60甚至146.60。 **美元/瑞郎（USD/CHF）**自0.8235支撑反弹，若在0.8380受阻，或将展开新一轮下跌，目标指向0.8530。 **澳元/美元（AUD/USD）**持续走低，接近0.6295关键支撑，若反弹至0.6460附近受阻，可能开启新一轮下跌。 **纽元/美元（NZD/USD）**弱势明显，自0.5990回落后，支撑关注0.5910和0.5870，反弹阻力在0.6040。 **美元/加元（USD/CAD）**区间震荡，1.3830附近盘整，若突破1.3910-1.3945，可寻觅做空机会；若回落至1.3755，可寻找做多信号。 在大宗商品市场方面： **美国原油（USOil）**处于整理区间，上方64.00美元附近存在明显卖压，下方支撑关注61.00美元。 **黄金（XAU/USD）**小幅回调，若回稳并重新上攻，3350及3390美元区域将是关键卖点。 在股市方面： 标普500指数接近5610阻力位，若无法有效突破，空头或重新掌控局势，特别是若经济数据偏弱时。 在加密货币市场： **比特币（BTC）**震荡整理，若筑底成功，有望冲击89300美元关口，并可能进一步挑战98300美元。 天然气（天然气期货）方面： **天然气（Nat Gas）**小幅反弹后走势疲软，若动能不足，关注2.55美元附近的潜在买入机会，特别是若天气预报或库存数据支持需求增长。 本周重要经济事件 尽管本周数据量较少，但潜在风险依然不容小觑： …
华尔街很少无缘无故出现压力迹象——而现在，压力正在积聚。尽管政治言论仍保持乐观，但美国经济正在出现裂缝。市场波动加剧、企业利润下滑、整体增长开始显现疲态。虽然数据尚未正式确认衰退，但离得已经不远了。 以标普500指数为例。从3月中旬到月底，该指数从5509大幅上涨至5790，反映出市场情绪积极。但这种情绪很快发生逆转：总统唐纳德·特朗普突然宣布名为“解放日”的新一轮关税，让市场措手不及，引发快速抛售。随后，暂停征收的消息使市场反弹；但随着不确定性回归，市场再次下跌。最终在确认暂停之后，纳斯达克单日暴涨1857.06点。这种剧烈波动并不源于信心，而是反映出市场的焦虑。 与此同时，美联储态度谨慎。关税带来的通胀压力令经济形势更为复杂，主席杰罗姆·鲍威尔选择维持利率不变。美联储正走在钢丝上：如果太早降息，可能引发通胀再次上行；但如果维持高利率，增长可能进一步停滞。一旦通胀和经济疲弱同时出现，“滞涨”这一棘手局面可能成为现实。 消费者行为也在发出警告。4月份，密歇根大学消费者信心指数下降了11%，这是连续第四个月下滑。这一趋势广泛存在，涵盖所有政治倾向、收入水平和教育背景。人们对就业安全的担忧在加剧，随着不确定性升高，家庭支出也在减少，进一步拖累经济增长前景。 工业领域也不容乐观。纽约联储制造业调查显示，当前状况为-8.1%，未来预期更糟，达到-7.4%。这些数字是20多年来最糟糕的之一，比2008年金融危机初期和新冠疫情早期还要低，仅次于“9·11”事件之后的时期。 美国企业正为经济放缓做准备。彭博社称，标普500成份股公司的盈利预期下调了48%，为2020年4月以来最大幅度的下修。当时是疫情初期导致市场大幅动荡；而现在，是政策不确定性和经济基本面不稳造成的悲观预期。 亚特兰大联储的GDPNow模型预测，美国2025年第一季度GDP将萎缩2.3%。部分跌幅可能是因为企业在新关税生效前抢先将黄金运回美国，但即便剔除这一异常因素，增长明显放缓。从过去两年年均3%的稳健增长，如今的预测仅为0.3%（CNBC调查）。 债券市场也在发出熟悉的警告信号。收益率曲线在此前倒挂后再次陡峭化——这是自1980年以来每次美国衰退前都出现的典型迹象。这种模式通常表明美联储正准备放松政策以应对经济放缓。 目前，就业市场依然稳定。失业率维持在4.2%，每周初请失业金人数变化不大，为经济提供了一点缓冲。美联储也认为初请失业金数据是判断衰退最好的领先指标之一。如果该数据开始上升，经济可能会出现更明显的下滑。 所以，尽管美国尚未正式进入衰退，但多个领域的警示灯已开始闪烁。增长放缓、信心减弱、风险增加。如果政策没有实质转变，或贸易紧张局势未缓解，长期低迷的风险仍然很高。接下来几个月，政策制定者和投资者都需保持谨慎。 市场回顾：全球资产在不确定中前行 尽管上周经济日历相对平静，市场仍高度敏感，受地缘政治不稳定、美国衰退风险以及消费者和企业的谨慎情绪影响。许多关键货币对和大宗商品正测试重要技术位，交易者在等待明确方向。 美元指数（USDX） 在近期上涨后显现疲态。关键支撑位在98.10和97.95，若价格回落，买家可能介入。若重新上探102.40，投资者将关注其上涨动能是否能持续，风险情绪和美联储政策预期将起关键作用。 欧元/美元（EUR/USD） 若回撤至1.1210附近可能出现做多机会，向上则在1.1580遇到阻力。投资者聚焦本周的欧元区PMI数据，若显示经济进一步放缓，或将引发波动。 英镑/美元（GBP/USD） 已进入1.3370关键阻力区。若突破，短期内或涨至1.34336高点，然后可能再次承压。随着市场对英国央行降息的猜测升温，英镑走势高度敏感。 美元/日元（USD/JPY） 走势偏弱，关注支撑位139.572。短期内进一步下跌空间有限，若反弹则146.60将成为关键阻力位。 美元/瑞郎（USD/CHF） 正测试近期低点，不建议盲目追空。若反弹，0.8410可能成为卖方重新入场的重要水平。 澳元/美元（AUD/USD） 有望小幅走高，0.6415或为潜在回调点；NZD/USD则可能再次测试0.6000区域，该位置的市场反应将为后市提供指引。 美元/加元（USD/CAD） 刷新了新的下行低点，但尚未触及1.3760支撑区。若从当前水平反弹，1.4140将成为关键阻力区域。本周油价波动预计将继续影响加元表现。 原油（USOil） 对地缘政治消息高度敏感。支撑位在61.00，若反弹至66.10或遭遇卖压；但若中美贸易紧张升级，油价可能大幅下挫，测试53.00。 黄金（XAU/USD） 接近历史高位，引发市场关注，但分析师警告不要盲目追涨。若贸易紧张局势缓解，金价可能回落；反之若不确定性持续，金价有望上探3430。 标普500指数（SPX） 当前处于盘整阶段，回调至5060可能吸引买盘，而上行至5610或遭遇阻力。股市正游走于疲弱经济数据和企业财报可能带来惊喜之间。 比特币（BTC） 显示出看涨信号，但仍需构建更强结构以确认方向。若突破88,763.52，有望上探92,280。比特币的下一步仍将取决于流动性和市场风险偏好。 天然气（NATGAS） 仍处于下行趋势，支撑位分别在3.05、2.95和2.80。任何反弹可能受到天气预测和库存报告的影响。 当前市场的犹豫情绪压缩了各类资产的波动空间。随着交易者等待突破信号，技术位愈发关键。本周中期的PMI数据和央行讲话或成为引发新一轮动能的催化剂。 本周重点关注事件 在没有突发新闻的情况下，亚洲和欧洲时段市场波动可能维持低迷。多数交易者将在本周初调整仓位，以应对周三的数据密集日。 4月23日（周三），欧元区、英国和美国将公布一系列PMI初值数据。德国制造业PMI预计将从48.3降至47.5，服务业PMI或微降至50.3。若数据疲软，欧元可能承压。 …
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Pentadbiran Trump yang akan datang sekali lagi membuka topik tarif, dengan janji untuk mengenakan ‘cukai yang besar ke atas import dari negara lain.’ The start of Donald Trump’s presidency is set to unleash even more volatility in Asian markets after …
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