亚洲央行与政策时间点
MUFG 表示，亚洲央行可能不会仅因为这一风险就“加息”（提高政策利率，让借钱成本更高），但与石油相关的通胀变化以及不确定性会影响政策的时间点。它说菲律宾和印尼的“降息”（降低利率，让借钱成本更低）可能被推迟，而印度和韩国降息的可能性可能下降。 MUFG 表示，由于更高的“风险溢价”（投资者要求的额外回报，用来补偿风险上升），一些亚洲市场的外汇远期曲线（外汇远期合约在不同期限上的价格走势）可能会变得更陡。它补充说，日元（JPY）短期可能更强，而澳元（AUD）可能更弱。 布伦特原油期货（Brent crude futures，布伦特基准原油的期货合约）在地缘政治风险再起的情况下已突破每桶 95 美元，若油价持续飙升，将给亚洲货币带来压力。该地区以净石油进口国为主，这会直接损害其“贸易收支”（进出口差额，影响外汇流入流出）。这种情况过去出现过，但当前市场更脆弱，使问题更严重。 我们认为交易者应预期韩元、印度卢比和菲律宾比索走弱。韩国 2 月通胀升至 3.2%，印度通胀仍高于 5%，使两国对能源成本上升更敏感。这些货币最脆弱，原因是它们高度依赖石油进口；此外韩元还属于“高贝塔”（high-beta，对市场风险情绪更敏感、涨跌更大）的货币。CNH 与 MYR 的相对抗压
相反，离岸人民币和马来西亚林吉特在区域内可能更抗压。马来西亚是净能源出口国，会从更高的油价中直接受益，这一点也反映在马来西亚国家石油公司（Petronas）去年的强劲业绩中。中国持续以较低价格获得俄罗斯原油，为其提供了重要缓冲，使经济不至于完全承受全球价格冲击。 这次油价冲击不太可能让央行加息，但会推迟原本预期的降息。我们现在认为菲律宾和印尼在可预见的未来不太会降息，而印度和韩国降息的概率也明显降低。韩国央行（Bank of Korea）上周会议纪要已经显示出更谨慎的态度，即使在这轮油价再度上冲之前也是如此。 在“衍生品”（derivatives，价值来自基础资产如汇率、利率的金融合约）方面，我们预计外汇远期曲线会变陡，尤其是在 INR 和 KRW 上。这反映了“对冲”（hedging，用交易来降低价格波动风险）的成本上升，以及市场计入更高的风险溢价。交易者应准备面对更高的波动以及更宽的“买卖价差”（bid-ask spread，即买价与卖价之间的差）。 从全球角度看，这种环境更有利于日元这类传统“避险货币”（市场紧张时更受青睐的货币），而不利于澳元这类高贝塔货币。这种“风险规避”（risk-off，资金从高风险资产转向更安全资产）的布局，与我们在 2025 年末市场波动上升时观察到的模式一致。我们会考虑用卖出 AUD/JPY（澳元兑日元）来表达对整体风险偏好下降的看法。
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