自中东冲突爆发以来，加元兑美元整体保持相对稳定。市场预计加拿大央行（Bank of Canada，BoC）将维持利率不变，但措辞会更“鹰派”（hawkish，指更担心通胀、倾向维持高利率或更愿意加息，而不是降息）。

加拿大央行将与利率决定同步发布《货币政策报告》（Monetary Policy Report，央行对经济与通胀的最新判断与预测）。市场预期报告会下调今年国内生产总值（GDP，衡量经济总产出的指标）增长预测，并上调通胀预测。

在局势降温的情况下，能源价格可能回落，但由于地缘政治风险仍在，油价预计仍会高于冲突前水平。这意味着通胀会高于冲突前的预测假设，央行更难忽视。

霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz，中东关键石油运输通道）仍处于关闭状态，但风险资产（risk assets，指股票、高收益债等价格更受市场情绪影响的资产）表现仍有韧性。在此背景下，市场预计加拿大央行会比3月更偏向“鹰派”，并更重视通胀上行风险（upside inflation risks，指通胀可能高于预期的风险）。

短期市场仓位更偏向美元，主要因担忧冲突再起及原油价格上升。最新IMM数据（IMM data，来自美国CFTC期货持仓统计，常用来观察投机资金在外汇期货的多空仓位）显示，杠杆基金（Leveraged Funds，使用杠杆操作的对冲基金/投机资金）出现自2024年7月以来最大单周加元净卖出。

若冲突再度升级，加元可能跑输美元，但预计波动幅度会小于其他依赖进口能源的G10货币（G10 currencies，十个主要发达经济体货币，如美元、欧元、日元等）。

随着加拿大央行会议临近，我们预计利率不变，但会为更“鹰派”的语气做准备。加拿大2026年3月最新消费者物价指数（CPI，衡量一篮子商品与服务价格的通胀指标）升幅达3.1%，高于预期，令央行面对更大抗通胀压力。在这种环境下，BoC短期内不太可能释放降息信号。

目前通胀的主要推手仍是偏高的能源价格，源于持续的中东冲突。西德州中质原油（WTI，美国基准原油）价格稳定在每桶95美元以上，市场正在计入持续存在的地缘政治风险溢价（geopolitical risk premium，因战争/制裁/运输中断风险而额外推高的价格部分），加拿大央行已难以忽视。即使紧张局势缓和，我们认为油价也可能在冲突前之上形成更高的“底部区间”。

未来数周，偏向持有美元可能更稳妥，尤其在冲突再升级时。最新仓位数据显示，杠杆基金加大了加元空仓（short positions，押注下跌的仓位），类似2024年7月那波加元大幅被卖出的情况。因此，交易员可考虑利用期货（futures，标准化合约，约定未来以固定价格买卖）或期权（options，支付权利金后获得在未来以约定价格买入/卖出的权利）来布局美元兑加元（USD/CAD）上行。

但直接做空加元风险不低，因为在高油价环境下，加元往往会比其他G10货币更抗跌。日本与德国等国家能源高度依赖进口，其货币在油价冲击下更脆弱。这意味着，可考虑用衍生品（derivatives，价值来自标的资产价格的金融工具，如期货/期权/掉期）做“相对价值交易”（relative value trade，押注两种资产的相对强弱），例如偏向加元、对欧元或日元。

地缘政治不确定性意味着波动率（volatility，价格在一段时间内的起伏幅度）可能上升。回看2025年末最初升级阶段，汇率波动一度明显飙升。因此，买入期权策略如跨式期权（straddle，同时买入同一到期日与行权价的看涨与看跌期权，用于押注大波动但不押方向）布局USD/CAD，可能是更稳健的做法：无须押注冲突结果，也能在汇价大幅单边波动时受益。