美元走弱与中东风险
市场焦点仍在于：能源运输能否通过霍尔木兹海峡（波斯湾通往外海的关键航道）恢复正常。该航道被形容为“几乎关闭”，若这种情况持续数周或数月，能源价格可能出现“冲击”（短时间内大幅上涨），从而推高全球通胀与成本。 只要冲突与供应中断持续，外汇市场（不同货币之间的交易市场）可能保持大幅波动。“波动”指价格在短时间内上下起伏更剧烈。近期新兴市场货币的波动上升幅度，明显大于G10（十个主要发达经济体货币，如美元、欧元、日圆等）。 摩根大通（JPMorgan）的“一个月期新兴市场外汇波动率指标”（用来衡量未来一个月新兴市场货币可能波动多大）升至自去年4月以来最高，背景是特朗普在“解放日”宣布关税措施。G10外汇波动率仍明显低于去年4月的水平。 美元再度承压，我们也记得去年中东短暂降温后的类似情况。当时美元指数在无法突破100.00后大幅下挫，靠近98.88。如今指数在约104.35的更高位置交易，2025年那次抛售（市场集中卖出导致价格下跌）的经验，对我们的布局（仓位安排）很关键。仓位与对冲考量
去年特朗普暂停对伊朗的军事行动，一度令美元的“风险溢价”回吐。风险溢价指投资者因为不确定性而要求的额外补偿，反映在资金涌向美元等“避险资产”时的升值压力。现在因供应链担忧与亚洲外交摩擦，这种溢价再度累积。任何突发的利好进展都可能引发美元快速下跌，正如2025年那样。 最关键的仍是能源供应风险。2025年的焦点在霍尔木兹海峡，虽然当时问题已解决，但近期其他关键航道的干扰已推动布兰特原油（国际原油价格基准之一）本月上涨4%，升至每桶91美元以上。这提醒市场：对全球经济而言，能源价格出现负面冲击（能源更贵导致企业与消费者成本上升、经济放缓）的风险始终存在。 外汇市场大幅波动的概率仍高，因此衍生品（以汇率或利率等为基础、用来管理风险的金融工具）可提供重要保护。去年危机期间，我们看到摩根大通的新兴市场外汇波动指标飙升幅度远高于G10。交易者可考虑买入新兴市场货币的期权（在到期前以约定价格买入或卖出货币的权利），因为这类货币往往比主要货币更容易对地缘政治新闻出现过度反应。 尽管G10外汇波动率仍低于去年4月“解放日”关税宣布后的高点，但已逐步走高。鉴于美元目前偏强，买入美元指数的“虚值”看跌期权（out-of-the-money put：行权价低于当前价格、成本较低、用于防范大跌）可能是更省成本的对冲（用来降低亏损风险的保护）方式，可为一旦地缘政治紧张意外缓和、美元出现急跌的情景预先做好准备。
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