MUFG 的 Lloyd Chan 表示，美国非农就业（NFP，指美国每月公布的“非农业”新增就业人数）报告，加上失业率与薪资增长（工资增速），可能推高美元。他说，市场在数据公布前仍维持美元净多头仓位（net long，指押注美元上涨的持仓多于押注下跌的持仓），但仓位并未被视为“过度拥挤”（stretched，指押注同一方向的人太多、容易反向）。
他指出，美元指数（DXY，衡量美元对一篮子主要货币强弱的指标）一直守在 98.00 附近，而现货（spot，即即时成交价）走势看起来比持仓数据暗示的更偏弱。他提到，多项就业相关数据可能支持 4 月 NFP 强于市场一致预测的 +6.5 万。
劳动力指标显示上行空间
4 月初请失业金人数（initial jobless claims，指每周首次申请失业救济的人数）平均约 20.3 万，低于 3 月的 20.9 万。ADP 报告（美国 ADP 机构发布的民间就业数据）显示私营部门招聘加快，而 ISM 服务业就业指数（衡量服务业用工扩张或收缩的调查指标）从 45.2 升至 48.0。
他表示，这种组合让 NFP 的风险偏向上行，可能支撑美元。他补充说，美国利率预期（rate expectations，市场对未来利率走势的判断）出现明显“鹰派转向”（hawkish shift，指更偏向升息或维持高利率）的可能性仍不大，因此数据公布后美元进一步上涨空间或受限制。
近期 4 月就业报告强于预期，新增就业 24 万，高于市场一致预期的 18 万，令美元指数稳在约 105.50 附近。不过，我们认为，未来几周由这份数据带来的美元进一步走强，空间可能有限。
尽管薪资同比增长也强劲，达 4.0%，但仍不足以促使美联储（Federal Reserve，美国中央银行）出现明显鹰派转向。市场已计入（priced in，指价格已反映）今年降息步伐更慢的预期。因此，仅凭这一份报告就让利率预期大幅重新定价（repricing，指市场迅速调整对利率的看法并反映到价格上）的可能性不高。
美元或维持区间波动
当前市场与 2025 年夏季不同。当时类似的报告引发美元大涨，主要因为通胀担忧更强，市场反应更激烈。如今，市场对美联储“耐心、看数据决定”（data-dependent，指依据后续数据再调整政策）的做法更能接受。
对衍生品交易者（derivative traders，交易期权、期货等“衍生合约”的投资者）而言，这意味着美元更可能在区间内来回，而不是突破走高。卖出价外看涨期权（out-of-the-money call options，行权价高于当前价格的看涨期权）作为美元货币对策略，可能有机会在上行受限与波动率（volatility，价格起伏幅度）可能下降的情况下获利。此时更关键的是区间边界，而不是单边方向。
上个月的领先指标（leading indicators，通常先于整体数据变化、可用于提前判断的指标），例如初请失业金人数稳定在约 21.5 万，也支持这一判断。这些数据指向劳动力市场稳健，但并未加速到迫使美联储考虑升息（hiking rates，提高利率）的程度。短期内，这种背景应有助于压制汇市的大幅波动。
