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    三菱日联银行的李·哈德曼表示，日元小幅走强，美元/日元跌破156，而日本央行的宽松政策仍带来沉重压力

    by VT Markets
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    Feb 27, 2026
    日元隔夜小幅走强，美元/日元在触及 156.82 后回落到 156.00 下方。原因是市场仍怀疑日本央行（BoJ，日本的中央银行）会以多快速度收紧政策（提高利率、减少宽松）。 日本政府在首相高市的领导下，提名了两名新的日本央行董事会成员，被认为偏鸽派（更倾向维持低利率、支持宽松）并支持再通胀（推动物价持续回升、摆脱低通胀）。这让人担心政策正常化（把超宽松政策逐步拉回“更正常”的利率水平）可能会很慢。 市场对短期日本央行政策的预期变化不大。市场仍在定价：最快 4 月就可能再次加息的概率很高，已计入约 17 个基点（bps，基点；1 个基点=0.01%）的幅度，而到年底前再加一次息几乎已被完全计入。 日元走弱与中东军事紧张带来的油价上涨，是短期通胀上行的风险。若油价持续上涨，也会进一步压迫日本和欧洲这类能源进口经济体（需要大量进口石油、天然气的经济体）的货币，同时利好美元。 日元虽有小幅走强，但总体仍偏弱，因为美元/日元很难稳定在 156.00 下方。市场对日本央行是否愿意推进政策正常化的疑虑在加深，尤其是在政府提名两名偏鸽派成员进入董事会之后。这意味着未来即使走向更高利率，也可能更慢、更谨慎。 我们关注日本核心通胀（剔除波动较大的项目、用来观察长期物价趋势的指标），1 月为 2.4%，接近两年持续高于 2% 目标。也因此，即使日本央行措辞仍偏谨慎，利率市场仍在定价 4 月加息概率接近 70%。交易者可考虑利用这种不确定性的期权策略（用期权在不同情景下获利/对冲），例如买入美元/日元看涨期权（call，价格上涨时获利的期权），目标 158.00。 油价上行的风险不容忽视，因为它会直接削弱日元。WTI 原油（美国西得克萨斯中质原油，国际油价基准之一）目前徘徊在每桶 88 美元附近，高于 2025 年第四季度 82 美元左右的均值，日本进口成本正在上升。这会进一步压迫日元，并支撑更强的美元。

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