欧元/日元周一在186.95附近交易，上涨0.07%，市场等待日本央行（BoJ）和欧洲央行（ECB）的政策决定。
外界预期日本央行周二把利率维持在0.75%。市场焦点在其措辞，以及是否暗示6月可能加息。
本周关注央行
市场预期欧洲央行周四维持政策不变，存款利率（deposit rate，指银行把钱存放在央行所获得或支付的利率）维持在2%。由于中东冲突带来不确定性，欧洲央行仍在等待更多数据再行动。
德国方面，GfK消费者信心指数在5月跌至-33.3，创下逾三年来最低。欧元的反应目前仍有限。
中东局势仍是市场主要驱动因素。市场传出可能降温的说法，因为有报道指伊朗向美国提出新的和平方案。不过谈判仍停滞，油轮受阻已持续两个月，原油价格接近每桶100美元。
避险需求（safe-haven demand，指资金在不确定时期流向相对稳定的资产）与能源推动的通胀预期（inflation expectations，指市场对未来物价上涨的预测）正在影响日元。欧元则受限于增长疲弱与政策方向不明。在央行信号与地缘政治消息主导下，欧元/日元走势更偏消息面驱动。
期权市场信号
在本周多家主要央行公布决定前，欧元/日元期权的隐含波动率（implied volatility，指期权价格反映的“市场预期未来波动大小”）走高。一周期波动率升至11.5%，明显高于月度平均水平，显示市场正准备迎接更大幅度的价格波动。这意味着交易者可能在为突破当前约187.00的窄幅区间做准备。
我们密切关注日本央行，因为其前瞻指引（forward guidance，指央行对未来利率与政策方向的口头提示）将是日元的关键驱动。虽然维持0.75%已被市场充分消化，但日本核心通胀（core inflation，通常剔除波动较大的食品与能源价格，更能反映长期物价趋势）仍高于目标，3月为2.8%，令市场猜测夏季可能加息。与2024年初仍处于负利率（negative rates，指把钱存入央行需要“付费”的利率）环境相比，这是明显转变，因此买入短期限欧元/日元看跌期权（put options，指在到期前以约定价格卖出标的的权利，用于对冲下跌风险）可作为防范偏鹰派（hawkish，偏向加息、收紧政策）意外的策略。
欧洲方面，经济面临滞胀风险（stagflation，指经济增长疲弱但通胀偏高），使欧洲央行政策空间受限。德国消费者信心跌至三年低点引发担忧，而欧元区制造业PMI（采购经理指数PMI，反映制造业景气；50以上代表扩张，50以下代表萎缩）最新为48.5，显示连续收缩。经济偏弱，使欧洲央行更难对抗由高能源成本带来的输入型通胀（imported inflation，指因进口价格上升而推高国内物价），从而限制欧元走势空间。
更大的问题是地缘政治紧张令油价维持在每桶100美元附近，类似2022年的能源冲击。全球供应链（supply chains，指商品从原料到生产再到运输的整体流程）承受压力，过去两个月航运成本已涨至原来的三倍。持续压力加深衰退担忧，也让持有波动率指数的多头仓位（long positions，指押注价格上涨的持仓）或能源板块ETF看涨期权（call options，指在到期前以约定价格买入标的的权利，用于在上涨时获利或对冲风险）成为较合理的对冲方式。
