有关美伊冲突或接近尾声的新闻标题，带动市场重回“风险偏好”（risk-on）并引发反弹，协助中东欧货币收复近期跌幅。波兰兹罗提在测试其4.225–4.260区间上沿后回升；同时，欧元/匈牙利福林（EUR/HUF）刷新低位并跌破354。市场预期乐观情绪将延续至下一交易时段。此番走势伴随油价下跌，但市场认为跌幅不足以改变央行思路，因为通胀影响已在传导中。
政策预期仍是核心。分析指出，捷克国家银行（Czech National Bank）倾向于下周升息，即便地缘政治紧张迅速缓和亦然。至于匈牙利国家银行（National Bank of Hungary），基准情景为两周后降息25个基点（bp），但也提及若福林转强，降息50个基点亦有可能；在冲突后“解脱式反弹”情景下，EUR/HUF或可反弹至350附近。
风险偏好情绪与汇率反弹
随着潜在美伊降温的消息在市场流传，我们看到市场情绪切换回风险偏好模式。这使得兹罗提与福林等货币，在此前走弱后得以收复失地。尽管布兰特原油过去一周下跌约7%至每桶约88美元，但这一下跌幅度仍不足以显著改变央行对通胀的担忧。
央行政策分化与交易策略
就捷克克朗而言，我们认为下周升息路径基本已定。最新通胀数据显示，5月同比为3.1%，继续给捷克国家银行带来行动压力。这种政策分化意味着，交易员可考虑布局克朗看涨期权，或采用从捷克短端利率上行中受益的策略。
匈牙利方面则不同，我们预计匈牙利国家银行将在两周后降息。我们的基准判断为降息25个基点，但若风险偏好延续并推动EUR/HUF下探至350水平附近，更大幅度的50个基点降息也有可能。降息幅度的不确定性，为使用波动率策略（如跨式期权 straddle）操作福林的交易员提供机会。
捷克国家银行偏鹰、匈牙利国家银行偏鸽的明确政策分化，构成具吸引力的区域交易主题。我们因此在未来数周倾向于做多克朗、做空福林（即做多CZK/HUF）。这类“政策分化”交易在央行周期切换阶段，历史上往往表现不俗。
