随着中东局势升温，资金转向“避险资产”（在不确定时期更可能保值的资产），带动市场波动。周一几乎没有重要经济数据发布，市场焦点仍在地缘政治消息。 周末，美国总统唐纳德·特朗普表示，如果伊朗不在48小时内开放霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz，波斯湾通往外海的关键航道），美国将“彻底摧毁”伊朗的发电厂（power plants，用来发电的能源设施）。伊朗则表示，若其发电设施遭攻击，将报复性打击中东地区与美国有关联的能源基础设施（如油气设施、管线、码头等）。

霍尔木兹海峡威胁

伊朗革命卫队（Revolutionary Guards，伊朗的精锐军事力量，直接影响国内外安全政策）周日称，如果美国对伊朗能源设施发出威胁并付诸行动，霍尔木兹海峡将被完全关闭。声明还称，含有美国股权的公司将被彻底摧毁。 《耶路撒冷邮报》（The Jerusalem Post）周一清晨引述两名知情人士报道，美国正准备展开地面行动（ground operation，以陆军为主的军事行动），以夺取伊朗的哈尔克岛（Kharg，伊朗重要石油出口相关岛屿）。市场继续消化冲突扩大的风险。 黄金在上周下跌约10%后，周一跌破4,200美元，触及12月以来最低水平，当天下跌接近7%。WTI原油（美国西德州中质原油，常用作国际油价基准之一）上涨逾2%，接近每桶100美元。 美元指数（USD Index/DXY，用一篮子主要货币衡量美元强弱的指标）上涨0.3%至99.80；美国股指期货（stock futures，用来预先反映美股可能开盘方向的合约）下跌0.6%至1%。欧元兑美元（EUR/USD）跌破1.1550，英镑兑美元（GBP/USD）跌破1.3300；美元兑日元（USD/JPY）在159.50附近徘徊，此前周五上涨接近1%。

仓位与对冲策略

随着霍尔木兹海峡被直接威胁，我们通过买入WTI与布伦特原油（Brent，另一国际油价基准）“看涨期权”（call options，支付权利金后获得在到期前/到期时以约定价格买入的权利，适合押注上涨且最大损失为权利金）来布局潜在的油价冲击。回顾2022年初俄乌冲突后油价曾上涨逾30%，而霍尔木兹海峡每日处理超过2,000万桶原油（全球关键运输量）一旦关闭，冲击可能更大。该策略可在油价大涨时获得更高收益，同时把亏损限制在权利金。 投资者从股票撤离的情绪升温，意味着可增加标普500指数（S&P 500，美国大型股基准指数）“看跌期权”（put options，支付权利金后获得以约定价格卖出的权利，适合押注下跌或为持股保险）的持有量。若要直接押注市场恐慌上升，也可买入VIX指数（“恐慌指数”，反映市场对未来波动的预期）看涨期权。2020年市场恐慌时VIX曾飙升至80以上，如今地缘紧张也可能推高“波动率”（volatility，价格上下波动幅度）。 “避险资金流”明显出现，未来几周做多美元指数成为核心思路。2008年金融危机期间，全球资金寻求“流动性”（liquidity，容易换成现金的能力）时，DXY数月内上涨逾20%。交易欧元兑美元、英镑兑美元等货币对的“衍生品”（derivatives，价值来自基础资产的合约，如期权、期货）可把这股趋势转化为策略收益。 黄金在危机下仍急跌，显示市场出现强烈的“抢现金”（dash for cash，投资者卖出各类资产换取美元现金）的行为，原因可能是交易者为应付“保证金追缴”（margin calls，当账户亏损或保证金不足时被要求追加资金）而被迫平仓。类似情况在2020年3月出现：黄金曾短暂下跌12%，随后才重新体现避险属性并再创新高。这意味着可用看跌期权跟随短期弱势，或在预期快速反弹时买入看涨期权。 日元情况不同，因为政府可能“干预汇市”（intervention，官方买卖外汇以影响汇率），使美元兑日元在160附近的上行空间受限。这更适合做“波动策略”，例如期权“跨式”（straddle，同一到期日同时买入相同执行价的看涨与看跌，押注大波动但不押方向）或“宽跨式”（strangle，同一到期日买入不同执行价的看涨与看跌，成本较低但需要更大波动）。无论突破上涨还是因官方行动急转下跌，只要波动变大就可能获利。

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