中国国家统计局5月非制造业采购经理人指数（PMI）报50.1，高于市场预测的49.5。该读数仅略高于50点这一荣枯分界线（50以上为扩张，50以下为收缩）。
从表面来看，数据表明服务业与建筑业活动较4月的增速略有改善，同时也优于市场预期。随着政策制定者与市场持续观察复苏是否正在从制造业向更广范围扩散，该数据发布可能影响对短期内需状况的评估。
中国服务业韧性与股票策略
我们将中国服务业意外回到扩张区间视为国内经济韧性的体现。非制造业PMI超预期意味着内需强于市场先前判断，或在6月初为与中国增长相关的资产提供偏多催化剂。
基于此，我们关注中国主题ETF的看涨期权（call options），例如FXI或MCHI。考虑到沪深300指数近期在3,500点附近获得支撑，这次正向数据意外可能触发反弹。情绪改善也可能推动资金回流中国股市；中国股市年初至今相较全球市场表现落后近8%。
对大宗商品及相关货币的影响
这项数据也会直接影响我们对工业类大宗商品与商品货币的观点。我们考虑买入澳元兑美元（AUD/USD）看涨期权，因为中国仍是澳洲逾三分之一出口的目的地。历史经验显示，如此幅度的中国数据正向意外，往往会带动澳元短线走强。
我们也认为这对铜价构成支撑，铜是衡量经济活动的重要指标。PMI数据中的建筑业分项尤其关键，我们可能会加码铜期货的多头仓位。中国PMI持续高于50，过去常常预示随后一个月工业金属价格走强。
最后，活动回升意味着能源需求更坚挺。我们认为这为卖出WTI原油期货的虚值看跌期权（out-of-the-money puts）提供理由。该策略可在押注更强中国消费将为油价提供底部之际，收取期权权利金；近期油价一度跌破每桶80美元。
