周一公布的数据显示，中国 RatingDog 制造业采购经理指数（PMI）5月从4月的52.2下滑至51.8。市场此前预测为51.4，尽管按月走低，但结果仍高于预期。
数据公布后，澳元/美元交投在约0.7183，截至写稿时当日微升0.01%。6月1日01:50 GMT发布的一则更正说明，PMI是下滑而非上升。
中国制造业动能放缓，但优于市场预期
5月中国制造业最新数据显示，扩张步伐正在放慢，指数从52.2降至51.8。尽管这是回落，但仍好过市场原先担忧，因此初步市场反应相对有限。我们认为，这反映疫情后复苏动能正在趋缓，但并未出现崩塌。
该读数也让市场更聚焦于依赖中国需求的工业商品。我们观察到近期数据显示，中国铁矿石港口库存已升至逾1.45亿吨，创两年新高，支持短期需求走弱的看法。未来几周，我们倾向通过买入商品ETF的看跌期权（puts），或做空铜期货，来布局潜在的价格走软风险。
市场反应与澳元及大宗商品展望
作为中国经济健康状况的重要代理指标，澳元几乎未受影响，维持在约0.7183附近。这说明市场早已为轻微放缓进行仓位布局。当前澳元/美元期权合约的隐含波动率处于接近年内低位、约8.5%，我们认为买入该货币对的看跌期权是相对便宜的对冲方式，以防中国后续数据进一步转弱。
展望后市，我们将关注中国即将发布的工业生产与信贷增长数据，以确认这一降温趋势。历史上，当PMI连续两个月走弱，往往预示随后的一个季度内澳元/美元可能下跌3%-5%。这一规律令我们保持谨慎，并倾向保留部分偏空仓位作为防护措施。
