加元兑走软的美元小幅上升，但表现仍落后于其他主要货币，并在交叉盘（即不含美元计价的货币对）走弱。美元兑加元（USD/CAD）估计“合理水平”（equilibrium，指汇价接近基本面相对均衡的参考值）在1.3527，目前差距收窄主要来自美元转弱，而不是加元本身明显变强。

4月的季节性规律（seasonality，指汇价在特定月份常出现重复的历史倾向）显示，USD/CAD“明显偏空”（bearish，指更可能下跌）。近期政治进展对汇率前景的影响被形容为有限。

从技术图表看（charts），USD/CAD在跌破自3月初低点延伸的趋势支撑（trend support，指价格常在该线附近获得支撑的上升趋势线）后，偏空信号更明确。汇价也跌破200日移动平均线（200-day moving average，衡量中长期趋势的常用均线）以及约在1.38附近的38.2%回撤位（38.2% retracement，斐波那契回撤水平，用来估算回调可能止步的位置）。

跌幅接近3月那波升势的50%回撤位1.3745。短线下行动能更强（downside momentum，指下跌力度与速度增强），风险指向上方1.36区间（upper 1.36s，约1.3680–1.3699），其中1.3690被标注为61.8%回撤位（另一关键斐波那契水平）。

我们看到加元略有收复失地，但这更多是因为美元整体走弱，而不是加元大幅走强。加元被低估（undervaluation，指相对“合理水平”偏低）的修正可能会继续，而主要推手仍是美元转软。这个趋势自2025年出现的那轮剧烈波动（volatility，指汇价大幅上下波动）之后，我们就一直在观察。

4月的季节性走势对我们非常有利，为USD/CAD走低提供明显助力。历史上回看过去15年，USD/CAD在4月收跌的比例超过70%。这种重复出现的规律，意味着在月底前继续承压下行的概率偏高。

近期关键技术位被跌破，进一步强化该货币对的偏空看法。上周价格跌破200日均线和约1.3800的38.2%回撤位，是重要信号。这让我们更有把握认为下跌动能有支撑。

未来几周，可考虑买入USD/CAD看跌期权（put options，指在到期日或之前以约定价格卖出USD/CAD的权利；用于押注下跌或对冲风险），到期日选择4月下旬或5月中旬。行权价（strike price，期权合约约定的买卖价格）靠近1.3700较具吸引力，目标是把握向下一主要支撑位推进的机会。该策略风险可控（defined risk，最大亏损通常限于期权权利金），同时顺着明确的下行趋势布局。

这一观点也得到基本面分化（economic fundamentals divergence，指两国增长、通胀、利率等关键指标走势不同）的支持：美国上周公布的通胀数据低于预期，为2.9%，提高市场对美联储暂停加息（pause，指暂不进一步升息、政策按兵不动）的押注。同时，WTI原油（美国西德克萨斯中质原油基准）近一个月上涨逾5%，并在每桶87美元上方交易，令与大宗商品相关的加元（commodity-linked，指汇率常与油价等商品价格同向波动）获得支撑。加拿大央行偏中性（neutral stance，指政策立场不急于转向加息或降息）也与可能更偏鸽派（dovish，指更倾向宽松、降息或更少加息）的美联储形成对比。

短线趋势动能指向进一步下滑，1.3690的61.8%回撤位是下一个明确目标。需关注1.3745一带的价格表现，但整体更可能继续走低。若无法守住该水平，跌势可能加速，进一步下探至上方1.36区间。