日圆略微走弱，下跌0.1%，自3月中以来一直在区间中位附近窄幅波动。在近期市场情绪好转时，日圆跑输其他G10货币（十国集团主要货币）。
期权（用来对冲或押注汇率走势的金融合约）定价显示，整体“风险逆转”（risk reversal：用看涨与看跌期权的溢价差来衡量市场偏向）变化不大，但市场为“防日圆走强”的保护支付了更高溢价（premium：期权价格）。这类仓位显示：若日圆追上其他货币，反弹空间可能更大。
日本央行会议成焦点
市场也聚焦日本央行（Bank of Japan），4月28日会议前的“事件风险”（event risk：重大事件导致价格突然大波动的风险）被认为升温。
日圆明显落后：即使其他主要货币对美元回升，日圆仍偏弱。今年以来，瑞郎和欧元小幅上涨，但日圆已下跌近4%，美元兑日圆（USD/JPY）仍顽固维持在154以上。这种明显落后，意味着一旦转向，可能出现较快回补式反弹。
期权市场也给出更清晰信号：交易员越来越愿意为“防日圆突然大升值”付出更高溢价。这反映市场认为当前日圆偏弱可能过头，后续或出现更明显的追赶走势。日本央行即将做出政策决定前，市场紧张感正在累积。
4月28日的日本央行会议是接下来最关键事件。近期核心通胀（core inflation：剔除波动较大的项目后，更能反映长期物价趋势的通胀指标）维持在2.6%，明显高于央行目标，市场因此猜测官员可能释放更快“政策正常化”（policy normalization：从超宽松逐步回到较中性的利率与政策）的信号。这与2024年重大政策转向后、2025年大部分时间偏谨慎的立场形成对比。
4月底前的衍生品仓位
基于上述判断，未来两周通过衍生品（derivatives：价值来自汇率等标的价格的合约）布局日圆走强较为合适。可考虑买入日圆看涨期权（JPY call：押注日圆升值的期权），或买入美元兑日圆看跌期权（USD/JPY put：押注USD/JPY下跌、即日圆走强），到期日设在4月底会议后不久。这样可用“杠杆”（leverage：用较少资金放大涨跌效果）把握若政策更偏鹰派（hawkish：更倾向加快收紧、提高利率）的意外；同时属于“有限风险”（defined-risk：最大亏损通常为已付的期权权利金）的做法，争取在事件风险升温时捕捉潜在上行空间。
