市场关注供应风险
美国每周原油库存数据显示，上周美国战略石油储备没有进行采购。若油价压力持续，美国可能考虑出售储备。 文章称其使用人工智能工具生成，并由编辑审核。 我们看到，市场主要从“能源供应风险”的角度解读不断升级的中东紧张局势。霍尔木兹海峡可能出现的运输中断仍是当前核心焦点。霍尔木兹海峡是重要“瓶颈通道”（容易被封锁、导致流量大幅下降的关键通道），每天约有2100万桶原油通过。市场这种偏窄的看法带来机会，因为市场似乎低估了冲突扩大的风险。 考虑到油价反应意外地克制，“隐含波动率”（期权价格反映的、市场对未来价格波动大小的预期）相对局势发展显得偏低。CBOE原油波动率指数（OVX，用期权价格衡量原油预期波动的指标）已升至45，但与以往冲突时期的飙升相比仍不算高。我们认为，买入期权是一种更稳妥的方式，用来押注未来几周油价可能朝任一方向大幅波动。比如做“跨式”（straddle：同一到期日与执行价，同时买入看涨与看跌期权，赌大波动不赌方向）或“宽跨式/勒式”（strangle：同一到期日，买入更高执行价的看涨与更低执行价的看跌，成本更低但需要更大波动）。为更高波动做准备
不能忘记2022年欧洲地缘风险上升时的油价剧烈反应，那是近年的可比案例。当前事件（包括远离海湾的海上交战与北约拦截导弹）显示，原油可能出现更大、更快的重新定价（市场迅速把新风险计入价格）。市场目前的稳定很脆弱，一旦进一步升级，可能难以维持。 美国战略石油储备（SPR：政府为应对供应中断而储备的原油）可能释放，被视为压制油价的因素，但效果值得怀疑。目前SPR约3.65亿桶，处在数十年来低位，释放对价格的影响可能不如几年前。我们认为这是一种作用有限的工具：如果真的发生供应中断，它可能只能提供短期缓冲。 因此，我们的近期重点应放在能从波动率上升中获利的“衍生品结构”（用期权等工具组合出的交易方案）上。建立“看涨价差”（long call spread：买入较低执行价看涨、卖出较高执行价看涨，用来降低成本并限定最大收益与风险）可在供应冲击导致上涨时获取收益，同时明确风险边界。这类仓位能让我们在市场过于松懈（complacency：对风险不敏感）时提前布局，在可能的重新定价迫使市场全面反应之前获得优势。
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