丹斯克银行研究团队预计，欧洲央行（ECB）将把存款利率维持在2.00%，并继续保留在夏季进一步收紧政策的可能性。该团队预计6月和7月各加息25个基点（bp，指利率上调0.25个百分点）。
市场焦点预计将放在欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）的表态上，但不会明确承诺具体动作。本次会议的做法被形容为“先观察再决定”（wait and see，即先看数据变化再行动）。
预计的通胀与增长背景
通胀方面，预计欧元区4月HICP（调和消费者物价指数，用于欧元区统一计算通胀的指标）初值为同比2.9%，高于此前的同比2.6%，主要与能源价格有关。核心通胀（core inflation，剔除能源与食品等波动较大的项目，更能反映长期物价压力）预计降至同比2.2%；同时文章也提到HICP同比在2.8%至2.9%之间。
据称，德国和西班牙数据显示核心通胀的月度动能（monthly momentum，指按月变化的速度与趋势）没有变化。这些变化被形容为油价冲击带来的“第一轮”影响（first round effects，指能源涨价直接推高物价的初步影响，而非工资等引发的后续连锁反应）。
预计欧元区第一季度GDP（国内生产总值，衡量总体经济产出）初值环比增长0.3%。预计3月失业率维持在6.2%。
到2026年观点如何变化
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回看2025年同期，我们当时预计欧洲央行会把存款利率维持在2.00%，同时释放夏季加息信号。这个判断主要受能源价格冲击推动，尽管核心通胀已出现缓和迹象。这让欧洲央行处于两难：需要在通胀问题上保持强硬措辞，但又不能承诺固定的加息路径。
当时的交易策略是布局短端利率互换（short-end swap rates，指期限较短的利率互换定价，常用来反映市场对短期政策利率的预期）走低，押注供给冲击（supply shock，例如能源涨价导致生产成本上升）对经济增长的负面影响最终会超过央行偏向收紧的立场。市场普遍预期2025年6月和7月会各加息25个基点，但市场也已开始“看淡其后影响”（looking past them，即认为后续会更快转向暂停）。核心逻辑是：经济降温会迫使欧洲央行比预期更早暂停加息。
