风险资产与亚洲货币在上周五由科技股带动的抛售后趋稳，后续跟进力度有限；同时，部分韩国芯片制造商隔夜反弹。市场注意力正重新回到“美联储潜在收紧”这一周期性外汇主题上，此前上周美国劳动力市场数据强劲。短期关注点包括：NFIB小型企业乐观指数、每周ADP就业数据与4月贸易收支；以及中国最新贸易数据发布，该数据为人民币及更广泛的亚洲货币整体带来支撑。
利率方面，美联储托管持仓（Fed custody holdings）数据显示，自5月初以来，外国官方持有的美国国债规模减少710亿美元。此举被视为与亚洲部分地区可能进行外汇干预有关，并引发对相关国债抛售影响的关注。宏观风险焦点转向美国通胀数据：周三公布5月CPI、周四公布PPI；随后一周后将迎来联邦公开市场委员会（FOMC）会议，市场预计其措辞将不再那么鸽派。美元仍获得支撑，美元指数在上周五反弹后进入整固，99.80附近可见支撑，本周稍后不排除再度上探测试。
关键市场驱动因素与通胀焦点
尽管风险资产与亚洲货币看似暂时探明底部，我们预计美元在任何回调时仍将获得良好支撑。市场目前在关键美国通胀数据与即将到来的美联储会议前进入观望状态，这也为我们未来数周的策略提供了清晰焦点。
上周强劲的就业报告（5月非农新增就业达25万个）已将本周全部注意力转向通胀。即将公布的消费者物价指数（CPI）与生产者物价指数（PPI）成为市场当前最主要的关注点。我们倾向于数据偏强的情景，这可能进一步强化美联储的谨慎立场。
鉴于最新CPI读数显示通胀仍顽固地高于美联储目标（3.5%），我们预期下周FOMC的措辞将明显更不鸽派。这降低了短期降息的概率；根据市场数据，7月会议降息概率当前定价不足20%。“更高、更久”（higher for longer）的叙事正在重获动能。
美元前景与对交易者的含义
对衍生品交易者而言，这意味着美元指数（DXY）很可能在104.00附近获得坚实支撑，然后尝试回测近期高点。我们看到机会在于：针对更偏鸽派的央行所对应的货币，买入美元短期期权（看涨期权）。这也是考虑在投资组合中对冲进一步美元走强风险的合适时点。
近期科技股波动更像是对驱动外汇市场的主要宏观叙事的一种干扰。此外，我们也在观察海外央行持续卖出美债的动向；最新数据表明托管持仓呈持续下滑趋势。该趋势本身可能独立推升美国收益率，从而间接对美元形成上行压力。
