美国能源信息署（EIA）数据显示，截至4月10日当周，美国天然气库存增加59B，高于市场预测的55B。
回顾2025年4月10日的天然气库存报告，当周库存注入（injection，指把天然气打进储气库、令库存上升）为590亿立方英尺（Bcf，billion cubic feet，十亿立方英尺）。这次增幅高于预估的550亿立方英尺，反映市场供应充足，进入去年的注入季（injection season，通常指春夏库存累积期）前偏宽松。该数据当时即刻对价格形成下行压力。
当前库存过剩与价格影响
观察2026年4月的市场，偏空（bearish，指价格倾向下跌）的背景相似，甚至更明显。EIA最新数据显示，储气库可用库存（working gas，指可提取、可用于市场的库存）约为2,330 Bcf，较五年均值高出近35%，也明显高于去年同期。如此大的库存过剩意味着短期价格大概率继续受压。
造成供应过剩的主因是美国国内产量强劲，尤其是来自以产油为主的盆地（basin，产区）的伴生气（associated gas，随原油一起产出的天然气），例如二叠纪盆地（Permian，美国主要油气产区）。与此同时，需求在春季淡季（spring shoulder season，冬季取暖与夏季用电高峰之间的需求较弱时段）通常偏低，令供应持续压过需求。这个结构目前会明显限制近月期货合约（front-month futures，最近到期月份的期货）反弹空间。
因此，未来几周较稳健的做法是以区间整理或进一步走弱为主思路。可考虑卖出虚值看涨期权（out-of-the-money call options，行权价高于现价、价值主要来自时间的看涨期权），或建立熊市看涨价差（bear call spreads：卖出较低行权价看涨期权、买入较高行权价看涨期权，用于在偏弱或不大涨的行情中获利并限制风险），以利用高库存与低波动（price volatility，价格波动幅度）。这些策略更受益于短期供过于求的基本面。
不过，需要留意一个可能扭转情绪的主要利多因素：液化天然气（LNG，Liquefied Natural Gas，把天然气冷却成液体以便运输）出口能力扩张。随着今年内多座新终端（terminals，接收/液化与装船设施）计划投产，我们预计需求将出现结构性上升（structural increase，长期且持续的需求增加），有机会吸收当前部分过剩供应。关键在于这些项目实际启动的时间点，它将决定2026年后段市场供需再平衡的速度。
为“双速市场”部署
这使市场呈现明显分化：短期偏空，但冬季合约可能更偏多（bullish，指价格倾向上涨）。这种结构提示交易者可关注跨期价差（calendar spreads，同时买卖不同到期月份合约，以交易期限价差变化），或买入远期看涨期权（long-dated call options，到期较远的看涨期权）来布局2026-2027年冬季合约带（winter 2026-2027 strip，指该冬季一组连续月份合约）。这样既可为未来出口带动的价格修复做准备，也能承认当前基本面仍偏弱。
