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    俄罗斯12月工业产出降至-0.8%，逆转此前3.7%的增长，显示出现萎缩

    by VT Markets
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    Feb 28, 2026
    俄罗斯12月工业产出下降0.8%。此前一期增长3.7%。 最新数据表明，产出从“扩张”（产量增加）转为“收缩”（产量减少）。未提供更多细分数据或行业细节。 我们一直在关注12月工业产出的大幅下滑，这是一个明显的预警信号。从3.7%的增长转为-0.8%的收缩，说明经济降温速度比预期更快。这意味着2026年第一季度的初步数据将非常关键，用于确认是否出现“衰退趋势”（经济持续走弱、增长转负的迹象）。 我们应考虑为俄罗斯卢布进一步走弱做准备。卢布自2月初以来已对美元下跌2%，这份经济数据支持“继续贬值”（本币相对外币价格下降）的判断。买入USD/RUB看涨期权（期权：在未来按约定价格买卖的合约；看涨期权：押注价格会上涨的合约；这里押注美元兑卢布汇率上升，也就是卢布走弱）是参与这一预期下行的直接方式。 对股票市场而言，这意味着MOEX指数（莫斯科交易所主要股票指数）将面临压力。未来几周，制造业和重工业公司的盈利预期可能被下调。我们认为，买入覆盖俄罗斯市场的ETF看跌期权（ETF：像股票一样交易的基金；看跌期权：押注价格会下跌的合约）可作为对冲市场下跌风险的工具。 俄罗斯央行（Central Bank of Russia）在3月下次会议上更可能采取“鸽派”（偏向降息、支持经济增长的政策立场）。1月通胀为5.1%，略低于预测值，为央行考虑降息（降低利率以刺激经济）留出空间。这使短期国债（政府发行、期限较短的债券）看起来更有吸引力。 这种经济不确定性也可能推高市场“波动率”（价格上下起伏的幅度）。在2020年和2022年的下行阶段，经济冲击也带来过类似的波动上升。买入主要俄罗斯股票的跨式期权（straddle：同时买入同一到期日的看涨与看跌期权，用于押注价格将出现较大波动、不强调方向）可能有利，因为我们预期价格上下波动都会加大。

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