俄罗斯3月对外贸易差额（出口减进口的净额）为139.66亿美元，高于市场预测的118亿美元。
这意味着贸易差额比预期多出21.66亿美元。数据指的是3月。
3月贸易顺差（出口大于进口）强于预期，显示俄罗斯以出口为主的经济仍有一定韧性。这一意外利好可能意味着卢布的“底部”（不容易再大跌的价格支撑）比我们先前判断更稳。因此，我们应重新评估对卢布的做空仓位（押注汇率下跌的交易），因为其基本面支撑（由贸易顺差、商品价格等带来的支撑）看起来更强。
这组数据与近期能源市场走势一致。2026年4月底至5月初，布伦特原油（国际原油基准价格）一直维持在每桶95美元以上；同时，乌拉尔原油相对布伦特的贴水（折价，指卖价比基准价低多少）已收窄至12美元，低于2025年第四季平均的18美元。油价走强会直接推高出口收入，从而支撑3月顺差数据。
基于这些变化，接下来几周可考虑调整外汇衍生品策略（用期权等工具进行交易或对冲）。用于防范卢布下跌的成本可能偏高：具体来说，买入USD/RUB看涨期权（期权：到期前可按约定价格买卖的权利；看涨期权：押注标的价格上涨；USD/RUB上涨意味着卢布走弱，因为需要更多卢布才能买到1美元）可能已不太划算，和实际风险不匹配。此时可以考虑卖出部分这类看涨期权（收取权利金）或建立受益于卢布稳定至走强的仓位。
贸易数据也强化了对第二季主要大宗商品的偏多看法。俄罗斯出口走强，说明全球需求仍较稳，尤其来自亚洲主要伙伴。可考虑增加原油衍生品的多头敞口（押注价格上升），例如买入7月或8月到期的布伦特原油期货看涨期权（期货：约定未来交割的合约；期货期权：以期货合约为标的的期权）。
