黄金（XAU/USD）周二欧洲早盘小幅走高，但仍低于前一交易日的波段高点；因黎巴嫩真主党与以色列达成部分停火，避险需求降温，削弱了对美元（USD）的支撑。美元回落为金价提供些许助力，但围绕美伊谈判的不确定性、通胀担忧以及进一步加息的可能性限制了美元的下行空间，也抑制了无息资产黄金的延续性反弹。市场焦点随后转向美国数据，包括JOLTS职位空缺；而周五的美国非农就业报告（NFP）预计将主导短期美元方向。中东局势的进一步进展也可能带来额外波动。
从技术面看，金价仍运行于向下倾斜的平行通道内，并位于四小时图的200周期简单移动平均线（SMA）下方。动能信号喜忧参半：相对强弱指数（RSI）接近49，而MACD已小幅转入负值区域。阻力位在4,615.35美元，其后为4,619.67美元，通道上轨附近在4,655.17美元；支撑则位于通道下边界附近约4,320.15美元。
基本面与地缘政治驱动因素
我们认为，中东地区的部分停火对黄金仅提供短暂且脆弱的支撑。真正的焦点仍是充满不确定性的美伊和平谈判及潜在的冲突再起风险，这将使美元难以出现显著下跌。在此背景下，黄金的任何走强大概率难以持久，应当谨慎看待。
基本面环境对黄金等无息资产而言正显得愈发不利。最新公布的2026年5月CPI数据显示，通胀仍维持在3.8%，明显高于美联储目标水平，强化了我们对其将维持鹰派立场、利率处于5.75%的判断。高利率环境提高了持有黄金的机会成本，因为交易员可从政府债券获得更高回报。
这一局面让我们想起2022-2023年：尽管地缘政治动荡显著，但美联储激进加息最终限制了金价上行空间。我们也在关注芝加哥期权交易所波动率指数（VIX），目前处于22的偏高水平，反映交易员对美伊局势的焦虑，但尚未达到引发系统性恐慌、推动资金大规模涌入黄金避险的程度。这意味着货币政策仍将是黄金价格的主导驱动因素。
因此，我们的关注点明确落在本周五的美国非农就业报告（NFP）上。若就业数据再度强劲、类似4月的亮眼表现，几乎将确认美联储维持高利率的立场，可能推动美元走强并令金价承压走低。我们预计该数据发布前后波动将明显放大，并为未来数周定下基调。
交易策略与技术展望
从衍生品角度看，我们认为当前格局提供了布局下行的机会。我们考虑买入行权价低于关键技术支撑4,320美元的看跌期权（Put），以在价格跌破当前交易通道时获利。该策略能在风险可控的前提下，把握潜在的偏空情绪。
同时，我们把任何反弹至约4,620美元阻力区的走势视为布局做空期货的潜在入场点。技术图形显示明确的下行趋势，而该价位属于多重阻力汇聚区域，较可能有效压制反弹。我们倾向将止损设置在通道上轨附近4,655美元上方，以应对突发地缘政治升级带来的风险。
