美元/日元（USD/JPY）周二一度突破160.00，为2024年7月以来首次，随后回落至约159.60，收盘接近持平。此前160.00附近曾引发日本财务省（负责外汇干预的政府部门）直接入市干预，市场因此再度讨论当局可能出手。

日本方面，2月家庭支出按年减少1.8%，差于经济学家预期的下跌0.7%，也弱于前值下跌1.0%。劳动现金收入（员工实际拿到的工资与津贴等）按年增长2.7%，符合预期，但较1月的3.0%放缓；领先经济指数（用于预判未来经济走势的综合指标）升至112.4。

BoJ 加息预期与关键数据

市场目前计入日本央行（BoJ）本月稍后加息的概率约70%，并在4月28日会议前持续调整预期。日本生产者物价指数（PPI，反映工厂出厂价与上游通胀压力的指标）将于周四公布。

美国焦点在周三：特朗普总统设定美东时间晚上8点为期限，要求伊朗同意停火并重新开放霍尔木兹海峡；与此同时，巴基斯坦总理要求延长两周。伊朗拒绝临时停火提案，美国对伊朗哈尔克岛发动袭击后，油价升破每桶100美元；据报油气基础设施（如油库、管道等关键设施）暂未被破坏。

联邦公开市场委员会（FOMC，美联储的利率决策机构）会议纪要将于周三晚公布，同时美联储官员戴利（Daly）与沃勒（Waller）将发表讲话。此前美联储在3月将利率维持在3.50%至3.75%。从15分钟图看，USD/JPY报159.57，支撑位在159.50、159.30和159.00；阻力位接近200周期指数移动平均线（EMA，一种更重视近期价格的均线，用于判断趋势与阻力/支撑）159.70，其后为159.90与160.20。

鉴于USD/JPY在160.00附近高度敏感，市场可能正酝酿较大幅度波动。日本可能干预与伊朗期限引发的美元避险买盘（资金在风险升温时流向相对被视为安全的资产）相互拉扯，导致不确定性显著上升。这意味着押注单一方向风险较高，相比之下，把重点放在“波动会变大”可能更稳健。

用期权部署波动策略

做衍生品交易的人可考虑通过期权买入波动，例如建立“买入跨式”（long straddle：同时买入同一到期日、同一执行价的看涨期权与看跌期权，只要价格向任何方向大幅波动就可能获利）。由于市场紧张，期权权利金（premium：买期权需支付的成本）可能偏高；一个月期USD/JPY隐含波动率（implied volatility：期权价格反推出的市场预期波动大小）或从近期约9.5%上升至12%以上。不过，若出现军事升级或突然的外汇干预，市场反应幅度可能很大，这类成本也可能值得。

回顾2022年末的干预，当时财务省曾在单日触发超过5日元的行情。若如今出现类似行动，汇价可能很快被打回155.00附近。这个历史经验显示，在159.50以上不做对冲就持有美元/日元多头，风险非常高。

日本家庭支出下滑1.8%的疲弱数据，也让日本央行处境更复杂。内需偏弱通常不支持激进加息（大幅提高利率）来真正推升日元。尽管市场计入本月加息概率约70%，但可能仍不足以对抗更大的外部力量。

目前主导美元走向的仍是伊朗相关地缘政治风险，西德州中质油（WTI，美国原油基准）已在每桶100美元以上交易。特朗普设下的期限是关键催化剂：若紧张进一步升级，资金可能出于避险推高美元。2025年末南海海军演习期间也曾出现类似情况，美元指数（衡量美元对一篮子主要货币的强弱）一度上升2%。

对已经持有USD/JPY多头的人而言，用“虚值”（out-of-the-money：执行价远离现价、短期内不容易变成有价值的期权）看跌期权进行对冲很关键。买入执行价约158.00的看跌期权，可作为相对便宜的保险，应对干预导致的突然下跌。未来几天的FOMC会议纪要与日本PPI数据，将进一步放大市场波动。