全球股市上扬1.3%，市场对华盛顿与德黑兰或接近达成协议的迹象作出反应，相关报道指出最早可能在本周末敲定协议。此举利好周期股，防御股表现落后，能源股走弱。在美国，主要指数攀升，这一情绪延续至亚洲交易时段，涨势在区内进一步扩散。
拟议中的协议据称围绕重新开放霍尔木兹海峡，并确保伊朗不会进一步发展其核武器计划。油价从昨日早间起下跌4.6%至每桶88.8美元，反映市场对供应风险认知的转变。标普500收涨1.8%，纳指上升2.5%，罗素2000上涨逾3%。美国股指期货再度走高，韩国KOSPI上涨逾8%。
为风险偏好回归的环境布局
鉴于市场对潜在美伊协议出现强烈正面反应，我们应为风险偏好（risk-on）环境的延续进行布局。我们认为可考虑买入标普500与纳斯达克100等指数的看涨期权，因为若本周末协议获得确认，可能推动市场再上一台阶。芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）已大幅下滑至13.5，为数月低位，显示交易员正调降对短期风险的定价。
板块之间的分化为使用衍生品进行配对交易（pair trade）提供了清晰机会。我们偏好买入周期性板块ETF的看涨期权，尤其是领涨的工业与科技板块。同时，我们认为买入能源板块ETF的看跌期权，是利用油价下跌带来下行空间的审慎策略。
布伦特原油跌破每桶89美元，直接源于霍尔木兹海峡可能重新开放；该海峡是全球约21%石油液体消费的关键咽喉要道。历史上，该地区的降温会消除显著的风险溢价；类似情况也出现在2015年核协议之后，当时油价进入一段更持久的低位期。我们预计仍有进一步走弱空间，并倾向卖出下一季度到期的原油期货合约。
高贝塔市场的机会与风险
我们也应关注对这则消息反应强烈的高贝塔市场。罗素2000的跑赢反映风险偏好更广泛回升，使其对应的IWM ETF期权具备吸引力。韩国KOSPI的飙升凸显能源成本下降对主要能源进口国的利好，意味着对其他出口导向型亚洲经济体采取偏多的衍生品布局也可能表现不俗。
不过，本轮涨势建立在“协议将签署”的预期之上。若谈判破裂，市场回撤可能迅速且剧烈。因此，我们采用风险可控（defined-risk）策略，例如以买入看涨价差（call spread）替代直接买入裸看涨期权，以在未来几天地缘局势意外恶化时限制潜在亏损。
