加拿大统计局数据显示，2026年第一季度加拿大GDP按季持平，此前2025年第四季度萎缩0.2%。按年化计算，产出下滑0.1%，远逊于市场预期的增长1.5%。季度末动能也转弱，3月GDP按月下跌0.1%。
数据公布后，加元走软。美元兑加元（USD/CAD）当日上扬0.25%，在数据出炉后的即时反应中升至1.3820。
政策展望与汇率影响
鉴于加拿大经济陷入停滞，我们正在调整对加拿大央行今年余下时间利率路径的看法。市场对年化GDP录得负值感到意外，这与原先预期的1.5%增长形成鲜明对比。这一意外结果对央行构成明显压力，促使其考虑放宽货币政策以刺激增长。
我们认为，未来数周加元兑美元仍有进一步走弱空间。随着USD/CAD目前站上1.3800，我们认为汇价有清晰路径迈向1.4000，尤其是在利差可能朝有利于美元的方向变化之际。历史上，在类似2020年那种经济表现疲弱的时期，该货币对曾展示出在短时间内显著上行的能力。
市场波动、仓位与外部风险
这次数据大幅低于预期，是需要预期加拿大全球资产波动加剧的明确信号。USD/CAD期权的1个月隐含波动率已从约7%上升至8.5%以上，我们预计这一趋势将延续。我们倾向买入USD/CAD看涨期权，以在不确定环境中获取上行敞口，同时明确风险边界。
我们也在利率衍生品市场重新调整仓位，以反映更偏鸽派的加拿大央行立场。隔夜指数掉期（OIS）目前已计入央行在7月议息会议降息25个基点的概率超过80%。这与上周不足20%的概率相比出现戏剧性变化，也为与加拿大短端利率挂钩的工具带来机会。
最后，我们必须关注外部因素，尤其是油价——这是加拿大经济的关键驱动因素之一。当前西德州中质原油（WTI）价格在每桶80美元以下交易，若因市场认为全球需求走弱而进一步下滑，将加剧对加元（loonie）的负面情绪。商品走弱也将进一步强化我们对加元偏空的观点。
