周一，加元兑美元走弱，因中东紧张局势再起支撑美元走强。美元/加元在1.3834附近交易，日内上涨近0.27%。伊朗半官方的塔斯尼姆通讯社（Tasnim News Agency）称，德黑兰已因以色列在黎巴嫩对真主党（Hezbollah）的军事行动而暂停与华盛顿的谈判，并报道伊朗誓言将全面封锁霍尔木兹海峡。在美国总统唐纳德·特朗普发表相关评论后，美元指数（DXY）回吐部分日内涨幅并回落至99.16附近，此前一度触及约99.39，但仍上涨近0.25%。
加元（loonie）也在上周疲弱的加拿大GDP数据后承压；加拿大央行（BoC）高级副行长卡罗琳·罗杰斯（Carolyn Rogers）表示，年化GDP连续两个季度下滑符合一项“衰退”的定义。在美国方面，通胀仍高于美联储2%的目标，支撑“更高利率维持更久”的预期。数据方面，美国ISM制造业PMI在5月由52.7升至54，创2022年5月以来最高；加拿大S&P Global制造业PMI则由53.3回落至52.9。市场目前等待周五将公布的美加两国劳动力市场数据。
避险资金流与地缘政治风险推动美元走强
鉴于中东紧张局势再度升温，我们认为美元作为避险资产将走强。美元/加元正上破1.3800，若地缘风险维持高位，该趋势料将延续。我们必须关注霍尔木兹海峡相关进展，因为这是关键的海上咽喉要道。
历史上，对霍尔木兹海峡的威胁（全球约21%的石油液体消费量经此通行）往往会引发油价大幅飙升与市场波动。尽管油价走高有时会支撑加元，但当前的避险情绪明显更偏向美元。这种力量正在压过加元“石油货币”属性的典型相关性。
央行政策分化与策略部署
我们正为加拿大央行与美国联储之间持续的政策分化进行布局。近期加拿大数据显示技术性衰退迹象，核心通胀回落至2.5%，使得加拿大央行缺乏强硬收紧的理由。相较之下，美国核心PCE仍顽固高于3%，且强劲的ISM制造业数据进一步强化美联储“更高利率维持更久”的立场。
经济数据也进一步支持看多美元/加元。最新的美国非农就业报告新增21万个岗位，而加拿大上一份劳动力调查仅增加1.2万人，几乎只是勉强跟上人口增长。本周即将公布的就业数据将至关重要，我们预计将确认“美国偏强、加拿大偏弱”的格局。
因此，我们正买入短期美元/加元看涨期权，以把握汇价上行的潜在机会。具体而言，我们关注7月到期、行权价约1.3950的合约，作为以较低成本获取上行敞口的方式。该策略可在把风险界定清晰的同时，利用当前动能。
不确定性也推动隐含波动率上升，使期权更昂贵，但同时也带来机会。若局势出现难以预测的升级，我们认为可考虑受益于价格剧烈波动（不论方向）的策略。就目前而言，最清晰的路径仍是加元兑美元进一步走弱。
对于存在商业敞口的主体——例如以加元赚取收入、但以美元支付成本的企业——当前是进行对冲的关键窗口。我们建议客户使用远期合约锁定未来应付美元款项的汇率；采用期权领式（collar）策略也可在保留下行保护的同时，仍保留部分在加元意外走强时受益的空间。
