加拿大国家银行（National Bank of Canada，NBC）分析师指出，与同类国家相比，加拿大整体承受的关税负担仍然偏低（关税负担：进口商品被征收关税所带来的整体成本与压力），但这一优势正在减弱。他们提到，随着《美墨加协定》（United States-Mexico-Canada Agreement，USMCA；美墨加三国之间的贸易规则）审查临近，衡量关税的方法可能会掩盖经济不同部分所受到的不均衡冲击。
分析师表示，海关数据（海关数据：进出口申报与征税记录）显示加拿大的关税水平相对有利，但优势差距已经缩小。他们也指出，随着影响累积，数据可能漏掉已经转移到其他市场的贸易，或因申报减少而不再被记录的交易。
关税风险并不均匀
NBC认为，制造业是最容易受影响的领域之一，并且持续承受比其他行业更大的负面冲击。他们补充，全国平均值可能掩盖行业与各省的风险，建议按省份与行业评估关税风险，而不是只看单一的总体数字。
随着USMCA在今年夏季进行正式审查，我们看到加拿大的关税优势正在收窄，带来较大不确定性。总体平均值容易误导，因为真正的风险集中在特定行业与省份。这种环境适合使用衍生品（衍生品：价值来自汇率、股票、指数等“标的”的金融工具，用来对冲或押注走势）进行布局，以利用或对冲潜在的负面结果。
对外汇交易者来说，未来几周应关注加元（CAD）走弱的风险。截至2026年5月初，美元/加元（USD/CAD）期权的隐含波动率（隐含波动率：期权价格反映的市场对未来波动幅度的预期）过去一个月已上升5%，显示市场开始计入风险。我们认为，可考虑买入价外加元看跌期权（out-of-the-money CAD puts：行权价比现价更不利、但成本较低的“看跌”期权，用来押注或防守加元下跌），到期日放在7月审查期之后，以较低成本在谈判转差时押注“加元走弱”。
风险最集中的仍是制造业，尤其是汽车零部件与铝（这些行业高度依赖跨境供应链：零件在加美之间多次往返、任何关税都会放大成本）。我们关注安大略省的大型工业股配置保护性看跌期权（protective puts：持有股票同时买入看跌期权，用来限制下跌损失），例如汽车供应链相关企业；这些公司在2025年关税威胁期间股价曾下跌超过15%。这类个股期权能比买卖大盘指数更精准地对冲特定风险。
大盘对冲与做多波动
回顾2025年原协议重新谈判期间的波动，S&P/TSX综合指数（加拿大主要股票指数）曾出现明显震荡，说明配置大盘保护也合理。指数期权（指数期权：以指数或跟踪指数的基金为标的的期权），例如对跟踪TSX 60的ETF买入看跌期权，可在审查引发更广泛关税、冲击整体信心时，对系统性下跌（系统性冲击：影响多数资产与行业的整体性风险）提供防护。
由于审查仍有数周时间，目前期权权利金（期权权利金：买期权需要支付的价格）可能尚未完全反映最坏情景。我们认为，现在建立“做多波动”仓位（long volatility：押注未来价格波动变大，而非单纯押注涨跌方向）可能更有利，例如在关键工业股上建立跨式期权（straddle：同时买入同一到期日与行权价的看涨与看跌期权，价格大涨或大跌都可能获利）。在谈判消息推动市场情绪的情况下，出现大幅波动的可能性不低。
