加拿大国家银行预计，未来数月美元/加元（USD/CAD）将大致维持区间震荡，因为市场对美联储与加拿大央行政策的预期变化将互相抵消。美国数据走软以及美联储更偏谨慎的立场，可能限制美元进一步走强；同时，加拿大基本面与油价被视为限制加元持续走弱的因素。
该行基准情景是USD/CAD在近期交易区间内来回波动；若美国经济展现韧性，促使市场进一步下调对美联储降息的预期，则上行风险将增加。下行风险则来自全球风险情绪改善，以及油价维持支撑。若要显示更持久的加元升值周期，需要汇价跌破区间下沿；而这很可能要求国内数据更强，同时全球风险偏好出现更明确的转向。
基本面与近期数据令USD/CAD维持区间震荡
我们继续观察到，美元/加元在熟悉的区间内交易，缺乏足够强的理由向任一方向突破。市场似乎在更为谨慎的美国联储与相对稳健的加拿大经济基本面之间取得平衡。这意味着，此刻押注一波大且可持续的单边行情，可能并不是正确策略。
近期数据显示美国经济略有降温，也支持上述观点。例如，美国5月最新就业报告显示，非农就业新增17万人，略低于市场预期的18.5万人，使得美联储难以转向更强硬的立场。从历史经验来看，当主要央行政策取向高度趋同时（如当前），汇率波动往往会更低。
另一方面，加元正在获得一定“底部”支撑，避免出现明显下滑。加拿大通胀维持在约2.6%，使加拿大央行缺乏比美联储更快降息的充分理由。此外，WTI原油价格稳守在每桶80美元上方，加拿大关键出口品为加元（loonie）提供相对稳定的支撑。
低波动环境下的策略与风险
展望未来几周，我们认为较佳做法是“卖波动”，而非押注方向。可通过期权策略如“铁鹰式”（iron condor）来执行：若USD/CAD维持在设定通道内，该策略即可获利，并从行情缺乏波动中收取权利金。
我们预计较可能的交易区间为1.3500至1.3850。因此，我们的策略是在1.3850上方卖出看涨期权（call），并在1.3500下方卖出看跌期权（put）。只要汇价维持在这两个水平之间，随着时间流逝，这些仓位应有望带来收益。
主要风险在于，突发的经济数据引发“破位”，例如美国通胀数据意外偏高。举例而言，早在2024年底，类似的区间行情曾因美国薪资增速意外跳升而被打破，因此我们将密切关注后续数据。我们不倾向追逐汇价向区间上沿的任何反弹，而更倾向将其视为加码/强化卖波动仓位的机会。
